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蓝海思享汇|股指是干什么吃的？( 二 )


蓝海思享汇|股指是干什么吃的？
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其次 ， 上证指数是对总市值进行加权平均 ， 而大部分权重股非流通市值占比较大 ， 截止2020年9月25日 ， 工商银行流通市值占比为0.76 ， 而建设银行仅为0.04 。 权重股的大幅波动会造成上证指数的“虚涨”与“虚跌” ， 经常出现类似少数权重股护盘与大面积股票闷杀并存的场景 。
此外 ， 美国股指本身也在不断新旧更替 ， 久经岁月洗礼的道琼斯指数已经随着市场的发展逐步退居“二线” ， 象征意义更大 ， 不再充当美国经济“晴雨表”的标杆 ， 这项重担交给了更“年轻”的标普500指数 。 根据标准普尔公司数据 ， 截止2019年年底 ， 全球以标普500指数作为基准的资产规模 ， 总共大约有11.2万亿美元；以道琼斯指数为基准的资产规模 ， 为315亿美元左右 ， 仅为前者的0.3% 。 目前追踪标普500指数的指数基金规模达到4.6万亿美元左右 ， 是追踪道琼斯指数的指数基金规模（282亿）的160多倍 。
大量指数基金与指数相关衍生品的存在 ， 又反过来促进美国股指必须中立、客观；而上证指数质量的缺失则使得指数基金吸引力匮乏 ， 反而助长了市场投机的浪潮 ， 形成恶性循环——典型的现象就是在创业板注册制实行后 ， 涨跌幅限制放宽至20% ， 天山生物等一系列小、烂、差遭到暴炒 。 9月9日 ， 上证主板交易额仅占创业板交易额84.8% 。
4、我们应该学什么
首先 ， 要解决股指给谁看的问题 ， 股指是给投资者看的 ， 尤其是机构投资者 。 因为有大量指数基金和以指数为基准的各类资产 。 市场化的机构投资者会反过来要求指数必须中立、客观 ， 而指数的质量提升也促进普通投资者更加青睐指数基金等相对理性的投资方式 。
第二 ， 我们的交易所更像是证监会下属机构 ， 肩负着很大的责任 ， 同时有没有可以匹配的权力 ， 因此不是一个完全的市场主体 ， 在指数编制与优化的过程中很难做到“不唯上 ， 只为实” 。 股指的编制与优化绝非一味符合“国际领先” ， 而是要禁得起市场检验 ， 最好交由市场化机构完成 ， 并由行业组织或市场化机构实行自律管理 。
第三 ， 指数面前人人平等 ， 没有哪个企业是不能够被调整与剔除的 ， 调整与剔除本身既是对成分股的鞭策 ， 也是对后来者的激励 。 如中石油这样权重股 ， 自上市以来从加入指数时的38元（当时市值占比达23.3%）一路降到4元附近 ， 大幅拖累上证指数 ， 但直到今天 ， 中石油仍然是占比重最大的权重股之一 。
【蓝海思享汇|股指是干什么吃的？】5、股指是为参与股票市场的各主体提供了一套参考指标 ， 让市场各主体更便捷地认识当前市场的现状 。 但股指不是让所有上市企业都获得足够重视 ， 而是能者居之 ， 让市场主动选择的优秀企业获得更高的估值激励 。
在产业转型与核心技术攻关的时代 ， A股股指应当尊重市场各主体客观情况 ， 完善动态调整机制 ， 通过股指对估值的影响 ， 提升市场机制运行效率 ， 不能总是让没有什么想象空间的企业牢牢占据最高的权重位置 。
（全文完）


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