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上市|诺亚财富上市十年：优质中概股的韧性与突围之道

_本文原题为 诺亚财富上市十年：优质中概股的韧性与突围之道
上市|诺亚财富上市十年：优质中概股的韧性与突围之道
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从2010到2020 ， 诺亚赴美上市这十年 ， 也是中概股遭遇信任危机的动荡阶段 。 清科研究中心根据公开信息统计 ， 2018年以来市场活跃的做空机构接连针对中概股发布做空报告 ， 浑水、J Capital Research、GMT Research、Citron等机构合计做空企业超过40家 ， 其中2020年开年以来被做空的就有10余家 。
受瑞幸咖啡、好未来财务造假事件影响 ， 不仅美国监管机构对中概股的监管态度趋严 ， 美股市场投资者对优质中概股的甄别标准也愈发严苛 。 由于此前估值虚高 ， 或商业模式不受认可 ， 潮水退去 ， 不少风光一时的中概股股价遭遇断崖式下跌 ， 或是长期在仙股边缘徘徊 。
而另一部分中概股则因在危机之下展露出稳健的经营能力和强大的内生增长潜力而备受投资者的追捧和青睐——诺亚财富便是这类优质中概股的代表 。
一、标品转型成效显著 ， 获顶级投行认可
近日 ， BOCI中银国际发布研报（以下简称中银国际研报） ， 首次覆盖诺亚控股 。 报告给予诺亚买入评级 ， 将诺亚目标股价调至34.8美元 ， 较27.86美元的最新收盘价尚有25%的上涨空间 。
中银国际研报认为 ， 诺亚已执行坚定的转型模式 ， 从2019年下半年开始专注于标准化产品 ， 并且停止销售单一交易对手的非标信贷产品 ， 过去一年的转型结果超出预期 。
“我们相信在转型后 ， 公募证券产品和私募股权产品将推动其继续增长 。 ” 中银国际研报中称 。
随着2018年的“去杠杆”和2019年的理财乱象大整顿 ， 2020年的疫情推动 ， 资管新规所推动的“净值型 ， 组合型”产品 ， 已经快速成为中国财富管理行业的主流产品 ， 客户的新需求产生 ， 超过了行业的预期 ， 诺亚财富认为 ， 面对不可阻挡的净值化的趋势 ， 财富管理的关键在于帮助客户认知投资过程 ， 而不是替客户选择 。
2019年三季度伊始 ， 诺亚财富顺应趋势积极调整策略 ， 全面进入标准化资产领域 。 客户的长期信任和耐心同行 ， 给予了诺亚坚定转型的激励和肯定 ， 诺亚获得了好于预期的经营成果 。
根据诺亚财富2020年二季报显示 ， 诺亚标准化产品募集量达到179.7亿元人民币 ， 同比上升198.5%；2020年上半年标准化产品募集量达到370.8亿元人民币 ， 比去年同期增长了三倍多 。 扣除非标类固收产品后 ， 募集量同比上升45.2% 。 转型前非标类固收产品在募集量中的份额已经完全被标准化产品替代 。
核心业务数据方面 ， 2020年第二季度 ， 诺亚实现销售净收入7.5亿元 ， 环比上升0.2%；归属于股东的非GAAP净利润3.1亿元 ， 环比增长20.1% ， 是上市以来第二高的记录 。
不仅是中银国际 ， 此次诺亚“非标转标”的进展和成果 ， 也得到了野村证券、摩根大通及花旗等多家国际权威机构认可 ， 并给予诺亚控股以买入评级 。 其中 ， 摩根大通更是将诺亚控股目标价由$40.00上调至$43.00 。
诺亚在朝标准化产品过渡的道路上取得了阶段性的成功 ， 但并未就此放慢转型脚步 。 2020年6月 ， 诺亚在国内提交了公募投顾牌照的申请；同月 ， 海外公募基金平台iNoah如期上线 。 下半年 ， 诺亚将进一步明确公司是全球开放产品和销售渠道双轮驱动 。 产品端 ， 诺亚打通公、私募 ， 建立筛选标准 ， 量化数据平台；客户端 ， 更多地理解客户需求 ， 构建完整的客户需求数据库 ， 为客户创造长期价值 。
二、两大竞争优势铸就高客户粘性
中银国际研报中称 ， 得益于中国私人财富管理市场的蓬勃发展 ， 诺亚凭借其多元化的产品组合和周到、全面的服务与客户建立了密切的关系 。
季报数据显示 ， 2020年第二季度 ， 诺亚控股包含公募基金 ， 诺亚的活跃客户数达到14703人 ， 同比上升48.7%；其中公募基金活跃客户12343人 ， 同比增长140.3%；


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