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|无常损失与BancorV2.1


|无常损失与BancorV2.1
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来源：PANews
原文标题：无常损失与BancorV2.1
Bancor V2.1 将支持单边资产的注入做市 ， 并采用一种新的应对无常损失的方案 。
所谓无常损失 ， 是流动性提供者提供流动性一段时间后 ， 相比简单持有最初数量的代币所产生的价值损失 。
在我看来 ， 这其实是一个类似机会成本的概念 。 机会成本是在决策时就要考虑的、一种放弃了的收入；但它常常在不好的结果发生后让人们有种“我没赚到的 ， 就是我的损失”的幻觉 。
无常损失是一种选择 。 流动性提供者在 AMM 中做市 ， 就是选择持有了另一种资产 ， 即 LP Token ， 并且他预测持有 LP Toekn 再加上手续费收入将比仅仅持有原代币获取更多收益 。
LP Token 实际代表着一种生息的、含策略的的资产组合 。 只不过 ， 在当前的 AMM 协议中 ， 多数协议所支持的策略是自动再平衡 ， 即对 A/B 流动性池而言 ， A 上涨时会被自动卖出为 B ， 以使池中 A、B 价值为 1:1 。
如果有 AMM 协议 ， 能够建立更好的策略 ， 使流动性提供者在通过做市获取收益的同时 ， 减少无常损失 ， 那确实会是一个额外价值 。
Bancor V2 就是一种尝试 。 在它的策略里 ， 协议通过预言机喂价获知 A/B 的汇率 ， 并在 A 上涨时提高 A 在池中的占比 ， 使得 A 被更少地被动卖出 。
该策略有两个明显缺陷：1/ 放弃了定价权；2/ 预言机喂价延迟可能会导致更多的套利 。
Bancor V2.1 在此基础上进行了什么改进吗？
从版本号上 ， V2.1 带来了一定的误导 ， 让人误以为它是对 V2 的迭代——完全不是 ， Bancor V2.1 是一种全新方案 。
如前所叙述 ， Bancor V2.1 将支持单边资产的注入做市 ， 并采用一种新的应对无常损失的方案 。
先说单边资产做市 。 我们有一些单资产注入流动性池进行做市的例子 ， 比如 Balancer ， 他实际上是帮助用户通过流动性池本身把单资产兑换成了多资产 ， 再进行做市 。 Bancor V2.1 与此类不同 。
Bancor V2.1 仅支持 BNT/ERC20 的流动性池 ， 此举就是为了实施弹性供应 ， 以支持单边做市 。 具体是怎么做的呢？
当流动性提供者提供 ETH 进行单边做市时 ， Bancor V2.1 会按市场汇率增发等价值的 BNT 进入流动性池与用户的 ETH 配对 。
【|无常损失与BancorV2.1】当流动性提供者提供 BNT 进行单边做市时 ， Bancor V2.1 会将用户的 BNT 存入流动性并销毁池中等量的、由协议拥有 BNT 。
当然 ， Bancor V2.1 也支持流动性提供者同时注入双边的流动性进行做市 。 除了通过弹性供应支持单边做市外 ， Bancor V2.1 交易的曲线和 Uniswap 一样 ， 都是保持双边资产价值的 1:1 ——相同的策略也就意味着 ， 流动性提供者将会有和 Uniswap 拥有一样的无常损失 。 Bancor V2.1 是如何应对的呢？
Bancor V2.1 的做法是 ， 增发 BNT 补偿流动性提供者的无常损失 。
当流动性提供者注入资产进行做市时 ， Bancor V2.1 会记录关键数据 ， 以便在用户取会流动性时计算流动性提供者做市期间的无常损失 。 在用户取回流动性时 ， 协议将增发 BNT 用以补偿流动性提供者的无常损失 。
投资者需要思考两个问题：
非 BNT 单边做市和补偿无常损失都会造成 BNT 的增发 ， 会有怎样的影响？
其实 ， 存入非 BNT 资产进行单边做市时 ， Bancor 协议所增发的 BNT 基本不会溢出到市场（当 BNT/ERC20 汇率提升时 ， 池中的 BNT 会部分溢出至市场）；而为补偿流动性做市商所增发的 BNT 可以按照流行性挖矿理解 ， 和 UNI、SUSHI 一样都会造成通胀 ， 但其价值主张相比之下更明确——补偿流动性提供者的无常损失 。


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