海底捞|排号花钱！海底捞（06862）的“服务神话”裂了( 三 )
对比有相似属性的奶茶赛道来看 ， 先于奈雪出道的喜茶 ， “用一杯喜茶 ， 激发一份灵感”率先尝到新式茶饮的甜头 ， 一时之间发展势头势不可挡 ， 但后来者奈雪也凭借着“一口好茶 ， 一口软面包”的混搭风潮打出品牌效应 ， 发展至今两者实力势均力敌 。 基于此可以看到 ， 餐饮行业没有永远的赢家 ， 只要能形成自己的品牌效应 ， 强大起来就会很快 ， 所以海底捞也远远未到刀枪入库马放南山的境地 。
在这个背景下 ， 海底捞的护城河远不如我们想像中的那么牢固 ， 而这或许也是海底捞不能停止前进的脚步 ， 忙于扩张 ， 忙于开展新品牌的原因 。
最后 ， 再来看看海底捞的估值 ， 高达638倍的TTM真的合理吗?
据中信证券预测 ， 基于2020年核心假设：20H1同店平均翻台率3.1、20H2为4.3 ， 2020年新开店250家 ， 调整2020-2022年盈利预测为7.84/47.97/63.50亿元 ， 对应EPS预测为0.15/0.91/1.20元 ， 现价对应PE为217/36/27倍 。 另外 ， 基于现金流折现法(DCF)估值目标价为39.50港元 ， 对应2021年39倍PE 。
此外 ， 中金公司预测称 ， 预计海底捞20-22年净利润分别为16亿元、47亿元及60亿元;对应PE分别为159X、54X、42X 。
基于上述数据来看 ， 海底捞目前逾600倍的估值显然是过于高估 ， 甚至于泡沫明显 。 关于这一点 ， 海底捞的创始人似乎也用套现之举表明了自己的态度 。
今年4月27日 ， 张勇发布公司内部邮件 ， 宣布采纳未来10年至15年的接班人选拔计划 ， 同时自己也将在选出接班人后完成退休 ， 对此外界惊呼“张勇才49岁就开始考虑退休的事了 。 ”这还没完 ， 发布了退休计划后 ， 张勇夫妇及施永宏夫妇就开始分别抛售小部分股权 ， 各自套现了7.8亿港元 。
隐晦的来说 ， 坚守长期价值的张勇 ， 选择在这个时候落袋为安 ， 也意味着他自己对海底捞高估值的不确定吧 。
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