喜剧西西|蚂蚁团体一旦上市 首富马云的身家会增加多少个亿( 二 )
以上,即是第一份协议签署的背景,后续的第二份协议,解决的是仍旧是关于蚂蚁团体的利益分配题目 。
详细来看,第二份协议――《2014年版股权和资产购买协议》签署的背景是,「蛋糕」的盘子变大了,相关利益方需要重新分配利益 。
由于自2013年3月份,阿里巴巴以旗下金融资产筹建小微金融服务团体(蚂蚁团体的前身)以来,除支付宝外,小微金融服务团体版图还包涵了中小企业贷款、天弘基金、招财宝、众安在线等资产 。 新协议把利润分享对象从支付宝扩展到整个小微金服,对阿里巴巴及其主要股东雅虎、软银来说是利好动静 。 正因如此,在蛋糕变大的基础上,切分蛋糕的比例随之调整,阿里巴巴团体分享小微金服税前利润的比例从49.9%调整为37.5% 。 同时,在前提答应的情况下,阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权,并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服,上述分润安排同步终止 。
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至于第三份协议――《2020年版股权和资产购买协议》,指的是阿里巴巴团体在《2014年版股权和资产购买协议》基础上,先后于2018年2月和2019年9月修订后的最新版本 。
根据《2020年版股权和资产购买协议》,阿里巴巴团体在满意《2014年版股权和资产购买协议》商定的交割前提后,已经在2019年9月取得蚂蚁团体33%的股份,并且自2019年Q4起,住手从蚂蚁团体收取37.5%的税前利润分成 。
综上,恰是基于阿里巴巴团体和蚂蚁团体之间一系列的协议安排,外部投资者才可以通过阿里巴巴团体向蚂蚁团体收取的税前利润分成以及对应比例,倒推出蚂蚁团体的税前利润 。
值得一提的是,在2019年9月,阿里巴巴团体取得蚂蚁团体33%的股份后,自此利润分成付款安排将随之终止 。 因此,阿里巴巴2020财年中从蚂蚁团体获得的收入被分成两部门:利润分成付款(对应会计科目是:其他净收支)和投资权益,在下表仅考虑利润分成部门,进而会低估蚂蚁团体2020财年的税前利润 。
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经由上述分析,终于拥有了蚂蚁团体的税前利润数据,从过往年度来看,蚂蚁团体的税前利润波动较大,不外整体保持高速增长,税前利润的近9年CAGR高达79%,不完全估计,2020财年的税前利润高达102.27亿元(对应2020财年H1),公道估计,蚂蚁团体2020财年的税前利润区间在150亿元~250亿元之间 。
02 应该用什么估值方法?
在反推出蚂蚁团体的税前利润后,应该用什么估值方法呢?这主要取决于投资者对蚂蚁团体的认知与定位,假如以为蚂蚁团体只是拥有庞大用户规模的金融公司,那么估值方法主要是基于蚂蚁团体的金融属性;假如以为蚂蚁团体是一家科技公司,金融行业只是蚂蚁团体现阶段赋能和聚焦的核心行业,那么估值方法,将主要基于蚂蚁团体的科技属性 。 这是一个仁者见仁智者见智的题目 。
在此,先来看下蚂蚁团体的三大核心业务:
1)作为蚂蚁团体「基石」以及流量进口的数字支付业务 ,主要是通过收取B真个技术服务费,好比电商、线下交易等消费场景,每交易一笔,都会产生这样的用度,费率通常是千分之六 。
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2)目前贡献了主要利润的数字金融业务,可以进一步分为:i)融资(花呗、借呗、网商贷)、ii)财富治理(蚂蚁财富、余额宝、余利宝)、iii)保险(蚂蚁保险、相互宝等)、iv)征信(芝麻信用) 。 这一块业务是市场对蚂蚁团体估值时主要聚焦的部门,由于数字金融共享了蚂蚁团体大部分利润 。
3)作为未来核心的科技服务收入 。 根据蚂蚁团体CEO胡晓明的说法,五年内,技术服务费占总收入的比例将上升至80% 。 由于技术服务费比例上升速度较快,蚂蚁团体通过自有资金运营的持牌金融业务所获收入占总收入比例则会相应下降 。 另外,蚂蚁团体还通过为服务业提供包括AI、区块链和风控能力等科技解决方案获取技术服务费 。
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