成长股|申访谈|申万菱信孙琳：成长股“高胜率”投资干将是如何炼成的？( 三 )
Q：能否以您的代表作申万菱信盛利精选(310308)举例说明？
将回撤控制融入持仓结构调整
Q：能否谈谈您对回撤控制的理解以及具体做法？
孙琳：控制回撤是个结果 ， 不能在投资的过程中刻意去实现 。 但事实上 ， 回撤是在投资过程中 ， 时时刻刻都要面对的问题 。 我更多的会把回撤看作是对估值理解的应用 。 另外 ， 有很多回撤的问题 ， 在选股的时候就能够控制 ， 我个人非常注重中长期的战略正确 。 如果公司处在好的赛道上 ， 运用的是正确的战略的话 ， 每次出现风险都会有规避的办法；但如果赛道不正确 ， 每一次风险都有可能把你逼入危险的境地 。
利他是经营、投资之根本
Q：听说您很爱阅读 ， 最近在读哪些书？有什么新的思考？
孙琳：我最近又读了一遍稻盛和夫的《活法》 。 稻盛和夫对于企业经营的成功 ， 充分透露出他对儒家思想的理解和运用 ， 用现实的理解方式即是“善良为先、智慧为道” 。
这种思想同样适用于资本市场 。 资本市场存在的意义是为了资产配置效率的提升 ， 为了支持优秀企业的发展 。 因此 ， 我们的投资研究必须支持优秀企业的发展 ， 与优秀企业一起成长 ， 赚企业成长的长期收益 ， 这是身为资产管理者的责任 。
研究投资这一路是不断反省、不断总结的过程 ， 资产管理行业具备后端提供服务的特点 ， 是先有服务体验再有购买的过程 ， 这是这个行业的交易实现过程 ， 归根究底买的是信任 。 当然 ， 投资人把钱交给我们 ， 就是信任 ， 信任我们的品德 。 品德分很多种 ， 比如诚实、正直、善良、灵活、聪明 。
不同的投资人把不同的钱交给他们偏好的、信任的具备不同品德的人 ， 不同品德的人最终的业绩回报也是不同的 。 因为资产管理行业规模化成长时间相对不长 ， 尚无法准确总结 ， 但是目前已经能够朦朦胧胧看到具备某种品德的方法论出现了领先迹象 。 然而 ， 更笨的办法也许就是总结优秀企业成功的共性 ， 消化吸收成为自身的品德 ， 其结果也必然是优秀的 。
一年五倍者如过江之鲫、五年一倍者却寥若辰星 。 利润本只是受托保管 ， 最终需要贡献于社会 ， 利他本就是经营之根本 。 研究投资的过程是孤独的 ， 甚至在某种阶段只有寥寥少数人能够坚守 ， 不断地反省是否偏离初心 ， 是否行“仁义”之事 ， 并做自己最擅长的事情 ， 才能获得成功 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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