老板电器|老板电器产品力助力打开增长天花板，场景零售或再升级( 四 )
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华安证券分析师认为 ， 老板电器在品类选择上 ， 具有独特的眼光和适时灵活转变的能力 ， 这将有助于公司未来在变幻丰富的消费市场精准把握消费者需求和正确的时机 ， 推出受到消费者认可的产品 。
财务分析：营收和盈利能力维持行业领先水平
老板电器作为厨电行业龙头 ， 历年营收和净利润增速都维持在较高水平 。 净利润与营收趋势基本保持一致 。
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盈利能力方面 ， 公司毛利率一直处于行业较高水平 ， 盈利能力较强 。
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老板电器销售费用率总体呈下降趋势 。
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老板电器盈利能力强 ， 净利率水平领先 。
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营运能力方面 ， 公司存货周转率相对稳定 ， 应收账款周转率整体呈上升趋势 ， 说明公司回款能力以及在企业上下游之间的话语权逐渐加强 。
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盈利预测及投资建议
随着疫情影响渐消以及竣工回暖 ， 厨电龙头老板电器预计将迎来明显边际改善 。
华安证券分析师预测2020-2022 年公司营业收入分别为 83.05/94.89/106.75 亿元 ， 同增7%/14%/13% 。
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随着地产增速趋缓 ， 厨电行业高速增长的阶段已经过去 ， 但华安证券分析师认为厨电行业在新阶段下仍然有广阔的市场空间 。
华安证券分析师预计公司2020-2022 年收入分别为 83.05、94.89、106.75 亿元 ， 同比分别+7.0%、+14.3%、+12.5% ， 归母净利润分别为17.6、19.7、22.1 亿元 ， 同比分别+10.4%、+12.3%、+12.1% ， 当前股价对应2020-2022 年PE 分别17.76x、15.81x、14.10x ， 给予增持评级 。
风险提示：
地产回暖不及预期 ， 台式新品类扩张不及预期 。
老板电器总裁任富佳表示 ， 四季度老板电器将联合苏宁易购全面优化厨卫产品线及终端建设 ， 依托苏宁易购厨卫电器以旧换新政策 ， 持续定制厨卫电器新品、大单机 ， 全面提升“老板四件套”市场占有率以及老板蒸烤箱、洗碗机等新品类普及率 。
同时 ， 老板电器将加速进驻苏宁零售云 ， 加大专供机型、终端培训、广告投入 ， 并通过家电下乡补贴、分期免息以及直播带货、社交裂变等形式 ， 为县镇地区消费者提供更优惠的品质厨电 。
当前 ， 追求个性化生活、有较高教育文化娱乐需求的90后后来居上 ， 成为厨卫行业消费人群新变量 ， 这对双方有效蓄客、盘活流量、创效裂变等提出了新的挑战 。
818期间双方线上通过直播带货 ， 线下通过小区、家装、建材商圈、家电卖场“四大防线”构建流量池 ， 全面达成了联合主推任务 。
双方明确 ， 四季度将持续加大在短视频、直播带货、社交社群裂变上的投入 ， 强效引流公域流量 ， 有效盘活私域流量 ， 以新营销工具、新营销形式抢占90后消费力 。
注：本文内容主要摘自华安证券研究所 中外行业研究整理推送
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