虎视财研|国盾量子：量子科技第一股？我们给差评！( 二 )
如果再加上直接的关联交易 ， 营收占比分别是19.29%、61.75%和56.21% 。
也就是说 ， 最近两年 ， 国盾量子的大部分营收 ， 是直接或者间接来自于关联方 。 这在沪深两市 ， 应该是独一份 。
三、政府补贴
国盾量子 ， 单看财报数据 ， 每年还是有些利润 ， 17年至19年的归母净利润分别是7431.46万、7249.06万、4930.61万 ， 虽然利润持续下滑 ， 但是对于一家营收不足3亿的公司而言 ， 这样的利润率看起来还是比较美丽的 ， 是不是？
你如果再看一下扣非利润的话 ， 发现画面全面不一样了 。 17年至19年 ， 国盾量子的扣非归母净利润分别是3073.4万、2300.23万、1469.32万 。
跟净利润相比 ， 这个扣非利润缩水起码6成以上 。
为什么会这样？因为这家公司每年有大量的政府补贴 。
2017年至2019年 ， 国盾量子计入损益的政府补助金额分别为5413.60万元、5948.26万元和8440.86万元 ， 占税前利润总额的比例分别是68.8%、77.57%、147.58% 。
它对政府补贴依赖的严重程度 ， 令人咂舌 。
四、应收账款和现金流
量子通信 ， 听起来高大上 ， 但是在回款方面 ， 国盾量子比很多工程企业还要差 。
以2019年为例 。 当年年底 ， 国盾量子的应收账款余额是2.73亿（不含票据） ， 而2020年上半年 ， 它的销售回款一共是3489.84万 ， 我们即使不考虑今年上半年的销售回款情况 ， 它这半年的回款率 ， 仅为12.76% 。
从应收账款周转率来看 ， 它最近三年的应收账款周转天数分别是305.2天、412.44天、424.05天 ， 也就是说 ， 货卖出去之后 ， 要400多天才能收回货款 。
这就让虎哥很纳闷 ， 因为这家公司是一家高大上的量子通信设备供应商 ， 它又不是通信工程施工单位 ， 为啥账期这么长？
【虎视财研|国盾量子：量子科技第一股？我们给差评！】这其实也可以从侧面反映 ， 这家公司的营收确认 ， 可能太激进了 ， 从而导致其应收账款的账期被人为拉长 。
回款不及时 ， 又会影响经营性现金流 。 所以我们看到 ， 国盾量子的经营性现金流一直比较差 ， 从2016年到2020年上半年 ， 只有2019年的经营性现金流量净额为正 ， 其他期间全部为负数 。
16年到2020年上半年 ， 它的经营性现金流量净额累计金额为0.54亿 ， 远低于同期累计净利润2.41亿 。
结束语
国盾量子虽然头顶“量子科技第一股”的光环 ， 但是财务业绩确实难看 ， 要增速没增速 ， 要利润没利润 ， 关联交易占比高 ， 严重依赖政府补贴 ， 应收账款账期长 ， 经营性现金流差 ， 基本上要啥没啥 ， 当然 ， 除了概念 。
如果你问我 ， 这家公司的未来在哪里？虎哥只能告诉你：大约在冬季 。
推荐阅读
- 穿搭讲究|量子科技站上风口, 行业龙头国盾量子还追吗?
- 金融|西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏：信托金融的发展壮大使金融分业与混业界限更模糊，分业监管与统一监管相结合的要求更迫切
- 头号大赢家|21理财研究丨太低了！国庆专属理财产品收益不足4% 保本需求资金争相涌向大额存单