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中年|中信建投证券：9月用电量同比增长7.2% 进口煤政策仍有不确定性


来源：中信建投证券
摘要
行情回顾
上周电力板块上涨0.88％ ， 沪深300指数上涨2.36％ ， 电力板块跑输大盘1.48个百分点 。 2020年初至今电力板块上涨4.54％ ， 沪深300指数同期上涨16.97％ ， 电力板块年初至今累计跑输大盘12.42个百分点 。 分子板块看 ， 上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为1.58％、-0.27％和7.28％ 。
秦皇岛煤价环比上涨0.17％ ， 同比上涨5.20％
10月9日 ， 秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价606元/吨 ， 上周环比上涨0.50％ ， 同比上10月16日 ， 秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价607元/吨， 上周环比上涨0.17％ ， 同比上涨5.20％；10月16日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为559元/吨 ， 上周环比上升1.45％ ， 同比下跌3.12％ 。 中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价10月16日报收580元/吨 ， 环比上升3.39％ ， 同比上升1.58％ 。 期货方面 ， 郑州商品交易所2020年11月交割的动力煤合约10月16日报价593元/吨 ， 环比下跌3.48％ ， 较现货价贴水14元/吨 。
秦港库存上周环比增加1.32％ ， 同比减少29.11％

煤炭库存方面 ， 截至10月16日 ， 秦港库存500.5万吨 ， 上周环比增加6.5万吨 ， 增幅1.32％ ， 同比减少205.5万吨 ， 降幅29.11％ 。 而广州港10月16日库存为284.1万吨 ， 上周环比减少8万吨 ， 降幅2.74％ ， 同比增加5.8万吨 ， 增幅2.08％ 。 曹妃甸10月15日库存352.8万吨 ， 上周环比减少19.5万吨 ， 降幅5.24％ ， 同比减少106.4万吨 ， 降幅23.17％ 。 而京唐港（国投港区）10月16日库存为70万吨 ， 上周环比减少14万吨 ， 降幅20％ ， 同比减少124万吨 ， 降幅63.92％ 。
周度观点及投资建议

9月份我国全社会用电量为6454亿千瓦时 ， 同比增长7.2％ 。 分产业看 ， 一产、二产、三产及居民的用电增速分别为11.6％、8.6％、5.1％和4％ 。 具体来看 ， 四大高载能行业用电量合计1800亿千瓦时 ， 同比增长8.8％；高技术及装备制造业用电量708亿千瓦时 ， 同比增长11.8％ ， 两者对用电需求增长贡献明显 。 近期市场煤价处于高位运行 ， 考虑到进口煤政策存在一定不确定性 ， 后续煤价或受旺季因素影响存在一定的反复 。 长远而言 ， 我们认为未来煤价将重回绿色区间 ， 火电企业盈利稳定性将有明显提升 。 我们重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力 。 水电方面 ， 考虑三季度电量提升明显 ， 我们推荐高分红稳健标的长江电力 。 天然气方面 ， 近期国内气温逐步下降 ， 有望推动天然气需求快速提升 ， LNG价格有望随之不断攀升 ， 重点推荐拥有海外LNG气源的城燃龙头新奥能源、深圳燃气 。
正文
投资要点及重点公司盈利预测
投资观点

根据国家能源局及中电联统计消息 ， 9月份我国全社会用电量为6454亿千瓦时 ， 同比增长7.2％ 。 分产业看 ， 一产、二产、三产及居民的用电量分别为85亿、4108亿、1162亿和1099亿千瓦时 ， 用电增速分别为11.6％、8.6％、5.1％和4％ 。 具体来看 ， 9月份全国制造业用电量3339亿千瓦时 ， 同比增长8.9％ ， 增速比上年同期提高6.6个百分点 ， 对整体用电增长贡献明显 。 其中 ， 四大高载能行业用电量合计1800亿千瓦时 ， 同比增长8.8％ ， 增速比上年同期增长8.7个百分点；高技术及装备制造业用电量708亿千瓦时 ， 同比增长11.8％ ， 增速比上年提高7.4个百分点；消费品制造业用电量466亿千瓦时 ， 同比增长4.9％ ， 比上年提高0.9个百分点；其他制造业行业用电量364亿千瓦时 ， 同比增长9.2％ ， 增速比上年提高2.1个百分点 。

分地区来看 ， 9月份12个省份全社会用电量增速超过全国平均水平 ， 依次为：河南（15.7％）、安徽（14.5％）、海南（13.7％）、山西（11.2％）、云南（11.2％）、四川（11.1％）、山东（10.2％）、广东（9.7％）、陕西（9.5％）、江苏（9.0％）、西藏（8.0％）和河北（7.9％）；全社会用电量增速为负的省份有3个 ， 分别为北京（-3.7％）、宁夏（-3.5％）和湖北（-0.02％） 。 放大到地区来看 ， 9月份 ， 我国东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为7.7％、9.1％、6.0％和2.9％ ， 其中 ， 中、西部地区全社会用电量增速比上月提高1.3和0.1个百分点 ， 东部和东北地区全社会用电量增速比上月回落1.4和0.8个百分点 。


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