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中年|中信建投证券：9月用电量同比增长7.2% 进口煤政策仍有不确定性( 二 )


从累计值来看 ， 1-9月全社会用电量累计54134亿千瓦时 ， 同比增长1.3％ 。 分产业看 ， 第一产业用电量637亿千瓦时 ， 同比增长9.6％；第二产业用电量36025亿千瓦时 ， 同比增长0.5％；第三产业用电量8974亿千瓦时 ， 同比下降0.2％；城乡居民生活用电量8498亿千瓦时 ， 同比增长6.0％ 。

近期市场煤价处于高位运行 ， 考虑到进口煤政策存在一定不确定性 ， 后续煤价或受旺季因素影响存在一定的反复 。 长远而言 ， 我们认为未来煤价将重回绿色区间 ， 火电企业盈利稳定性将有明显提升 。 我们重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力 ， 水电方面 ， 考虑三季度电量提升明显 ， 我们推荐高分红稳健标的长江电力 ， 并对各流域水文数据持续高频监测中 。
天然气方面 ， 进入四季度之后 ， 我国气温明显下降 。 根据美国国家海洋和大气管理局最新消息 ， 近期拉尼娜在热带太平洋上持续加强 ， 预计在2020年11月至2021年1月期间会逐步加强至中性强度 ， 并且将大概率贯穿北半球 。 我们预计今年冬季我国将气温将低于常年平均 ， 从而推动全国天然气消费需求大幅增加 ， 国内天然气供需有望趋紧 。 根据上海石油天然气交易中心的数据 ， 10月16日我国LNG出厂价格指数已达到2950元/吨 ， 相比于9月底提升10.24％ ， 我们认为随着国内气温的不断降低 ， 天然气供需趋紧有望推动LNG价格持续攀升 。

另外 ， 近期国家管网公司的资产划拨工作稳步推进 ， 未来国内各级管道之间将在国家管网公司内部加速进行整合 ， 从而削减一部分中间不必要的供气环节 ， 降低下游企业的购气成本 。 考虑到国内LNG价格有望提升 ， 同时海外LNG现货价仍处于相对低位 ， 我们目前重点推荐拥有海外LNG气源的城燃龙头新奥能源、深圳燃气 。
电力及公用事业周度行情回顾
上周电力板块跑输大盘 ， 估值仍保持较低水平
上周电力板块上涨0.88％ ， 沪深300指数上涨2.36％ ， 电力板块跑输大盘1.48个百分点 。 2020年初至今电力板块上涨4.54％ ， 沪深300指数同期上涨16.97％ ， 电力板块年初至今累计跑输大盘12.42个百分点 。
分子板块看 ， 上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为1.58％、-0.27％和7.28％ 。
中年|中信建投证券：9月用电量同比增长7.2% 进口煤政策仍有不确定性
本文插图

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目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中下游 ， 预期2020年电力及公用事业板块平均市盈率为17.51倍左右 ， 处于中下游水平 。 而根据最新净资产计算的市净率 ， 电力及公用事业行业只有1.45倍 ， 在所有行业中处于中游靠后的位置 。
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个股表现
上周电力及公用事业股票整体较好 ， 整个板块共有52家上涨 ， 4家持平 ， 13家下跌 ， 涨幅前3的分别是长春燃气17.77％、金鸿控股14.86％、胜利股份11.83％；而跌幅最大的3家公司分别是深南电A-5.39％、桂冠电力-2.45％、华能国际-2.40％ 。
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周度高频
数据汇总
秦皇岛煤价环比上涨 0.17％ ， 同比上涨 5.20％

10月16日 ， 秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价607元/吨， 上周环比上涨0.17％ ， 同比上涨5.20％；10月16日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为559元/吨 ， 上周环比上升1.45％ ， 同比下跌3.12％ 。 中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价10月16日报收580元/吨 ， 环比上升3.39％ ， 同比上升1.58％ 。 期货方面 ， 郑州商品交易所2020年11月交割的动力煤合约10月16日报价593元/吨 ， 环比下跌3.48％ ， 较现货价贴水14元/吨 。


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