连续巨亏3年，资本宠儿蛋壳公寓竟越混越差？( 二 )
图片来源：中国房地产报、新浪财经等这种不健康的运营逻辑 ， 跟滴滴、美团等互联网平台早期做大规模的烧钱战法如出一辙 。一旦失去资本助力 ， 缺乏利润支撑的长租公寓平台 ， 就只能选择资金链断裂 。而且从蛋壳公寓已经披露的财报数据来看 ， 从2017年至今 ， 公司规模越做越大 ， 但每年亏损金额也是同步增加 。年年巨亏的蛋壳资产负债率接近100%作为国内长租公寓品牌上市第一股 ， 能在美股上市 ， 蛋壳的融资渠道有所拓宽 ， 流动风险有所缓解 。但从蛋壳公寓最新财报数据来看 ， 盈利状况比较堪忧 ， 从2017年至今 ， 共计亏损了63.2亿元！2017年、2018年、2019年 ， 以及今年一季度 ， 蛋壳营收分别为6.57亿元、26.75亿元、71.29亿元和19.4亿元 。而同期亏损则分别为2.72亿元、13.66亿元、34.35亿元和12.3亿元 。
图片来源：万得股票而同期蛋壳的负债规模 ， 尤其是短期负债一直维持在高位 。2017年 ， 蛋壳全年负债总额只有13.6亿元 ， 短期负债11.61亿元；2018年 ， 蛋壳负债总额增至48.16亿元 ， 其中短期负债45.82亿元；2019年 ， 蛋壳全年负债水平再度爆增至86.26亿元 ， 短期负债增至79.23亿元；再到今年一季度按 ， 蛋壳负债总额已经达到90.27亿元 ， 其中短期负债83.51亿元 。
图片来源：万得股票负债规模逐年大幅攀升 ， 也导致蛋壳的资产负债率持续逼近100% 。 根据今年一季度财报 ， 蛋壳资产负债率已经连续3年增长至97.06% 。
图片来源：万得股票而同期蛋壳的经营性现金流并没有太大改善 ， 从2017年持续净流出1.15亿元 ， 到2019年 ， 净流出额已经达到19.11亿元 。
图片来源：万得股票负债规模持续增长 ， 经营性现金流持续净流出 ， 说明蛋壳在做大市场规模的同时 ， 盈利质量却越来越糟糕 。由此也导致2018年和2019年 ， 蛋壳的ROIC（资本投入回报比）低至-48.19%和-52.55% 。
图片来源：万得股票作为国内头部长租公寓品牌之一 ， 财务质量尚且如此 ， 排在蛋壳之后的其他长租公寓品牌 ， 盈利质量可能更加堪忧 。如今的蛋壳更像一辆失去刹车 ， 行驶在下坡路上的列车 ， 只能祈祷下一段上坡能更长一点 ， 来的更早一点 。不过 ， 这也不能否认国内长租公寓市场的蓝海现状 ， 尤其是随着一二线城市人口持续净流入与高房价之间的矛盾持续存在 ， 这些城市的租房需求将进一步迸发 。人口流动加速 ， 以及租房市场供需两端的长期不平衡 ， 让长租公寓拥有巨大的市场空间 。资料显示 ， 2018年末中国流动人口数量达2.41亿 ， 截至2019年底 ， 一线及新一线城市住房租赁市场规模达一万亿元 。而且 ， 相较于“租期短、租住条件差”的传统住房租赁市场 ， 像蛋壳这类长租公寓 ， 租期较长且拥有更为标准化和舒适度的居住环境 ， 更能吸引占流动人口比例较高的年轻一代 。这或许资本依旧青睐蛋壳、自如这类长租公寓的根本原因 。但资本青睐的最终目的 ， 是获得利润回报 ， 如果激进的扩张策略赢得了市场却输掉了利润 ， 恐怕投资人也不会买账 。总之 ， 好牌已经拿在手里 ， 至于蛋壳未来会如何出牌 ， 时间会给予答案 。也希望下一次 ， 蛋壳能以更加健康的方式出现在大家面前 。
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