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基金|营销高手李道滨剑走偏锋 中银基金固收老将主管权益投资( 二 )


值得注意的是 ， 虽然中银多策略A、中银新回报混合A都属于灵活配置型基金（股票仓位限制为0～95%） ， 但这两只基金的资产配置均以债券类资产为主 。
根据基金季报和中报数据 ， 截至2020年二季末 ， 中银多策略A的资产配置情况为 ， 股票市值占基金总资产比例为19.29% ， 债券市值占基金总资产比例为47.05% 。 长期来看 ， 这只基金的资产配置基本以债券资产为主 。 2019年一季末至四季末 ， 债券市值占该基金总资产的比例分别为82.23%、76.87%、77.38%和79.88% 。
客观而言 ， 这类基金在熊市中比较抗跌 ， 但在股市行情向好时 ， 如果仍然选择配置较多债券类资产 ， 其业绩表现自然不能与股票仓位较高的灵活配置型基金同日而语 。
根据Wind统计数据 ， 截至10月14日 ， 中银多策略年内收益率为16.78% ， 已超过该基金的业绩比较基准8.62% ， 但相比灵活配置型基金31.78%的平均收益率 ， 仍有较大距离 。 该基金近三年的回报为32.76% ， 超过了业绩比较基准（14.76%） ， 但低于灵活配置型基金近三年的平均收益率（48.97%） 。
若参照多数大中型基金公司 ， 权益类投研负责人通常具备较强的股票投资能力或者丰富的权益市场主动管理经验 。 不过 ， 也有资深人士向采访人员解释 ， 高管级别的投资总监 ， 相当于管理岗位 ， 更多是发挥管理职能 ， 基金公司并不会单单以投资能力作为选拔标准 。
中银基金为何选任在股票投资方面并没有突出表现的投研人员作为权益投资总监 ， 对于投资总监的任命 ， 又需基于哪些考量？采访人员向中银基金发送采访函 ， 然而截至采访人员发稿前 ， 公司暂未对相关问题作出回复 。
采访人员注意到 ， 在个人投资能力方面 ， 李建似乎正持续尝试转型 ， 目前由他管理的混合型基金的数量 ， 已超过了他所管理的债券型基金数量 。
灵活配置型基金业绩两极分化
实际上 ， 不仅仅是中银多策略混合基金、中银新回报混合基金以固收配置为主 ， 中银基金旗下中银鑫利A、中银新机遇A、中银新财富A等多只灵活配置型基金 ， 在资产配置上也以债券资产为主 ， 因而其年内业绩回报在灵活配置型基金中排名靠后 。
根据Wind统计数据 ， 截至10月14日 ， 中银鑫利A今年以来的净值增长率为4.79% ， 低于业绩比较基准（10.38%） ， 在1900只可比灵活配置型基金中排名1786位；该基金近三年的收益率为26.7% ， 对应的比较基准为16.75%；中银新机遇A年内收益率为10.92% ， 在灵活配置型基金中排第1572名 ， 其近三年收益率为32.3% ， 低于灵活配置型基金近三年平均收益率（48.97%） 。
在格上高级研究员张婷看来 ， 就管理灵活配置型基金而言 ， 一些基金经理不擅长做择时 ， 可能会保持股债的比例在较小的范围内进行波动 ， 不会对股票仓位进行大比例的增减 ， 这就会造成股市下跌的时候回撤相对较小 ， 股市上涨的时候涨幅也会较小 ， 但属于较为正常的现象 ，
“从公募基金的历史表现来看 ， 能够把择时做得很好且做出超额收益的基金经理很少 ， 因此 ， 对于偏债的灵活配置型基金 ， 建议观察其历史的股债配置比例范围 ， 得出有效的比较基准 ， 从而观察基金是否能长期跑赢基准 。 ”她进一步指出 。
张婷表示 ， 管理灵活配置型基金 ， 意味着基金经理需要具备正确率较高的择时能力 ， “一般来说 ， 由于灵活配置型基金具有较为宽泛的股票仓位范围 ， 理想中基金经理应能从择时上获取一定的阿尔法收益 ， ”她解释 。 此外 ， 基金经理需要具备优秀的选股能力和具备行业轮动的配置能力 。
客观而言 ， 同为灵活配置型基金 ， 截至10月14日 ， 中银医疗保健、中银研究精选年内收益率分别达到87.85%、77.1% ， 在灵活配置型基金中排名靠前；中银移动互联、中银品质生活、中银证券健康产业、中银行业优选等灵活配置型基金年内收益率也都超过了40% 。


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