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|以经营战略为导向的金龙鱼，能否靠六渠道打造核心竞争力？( 三 )


天眼查APP显示 ， 金龙鱼是新加坡丰益国际集团在华投资的全资子公司 ， 是世界知名的小包装油生产商之一 。
在中国境内35个城市设有企业110多家 ， 在大型货运枢纽附近建立61个生产基地 。
益海嘉里是郭鹤年和他的侄子郭孔丰共同执掌的新加坡丰益国际集团在大陆投资的一系列农业和粮油加工贸易业的统称 ， 旗下拥有“金龙鱼”、“胡姬花”、“香满园”等知名品牌 。 丰益国际从可能分拆上市的基础出发 ， 已基本完成中国业务的内部重组 。
|以经营战略为导向的金龙鱼，能否靠六渠道打造核心竞争力？
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盈利预测、估值及投资评级
盈利预测
华安证券分析师假设：
1、2020-2022 年公司厨房食品业务的单价同比分别增长0%、5%、5% ， 销量同比分别增长5%、7%、7%；
2、2020-2022 年公司饲料原料及油脂科技业务的单价同比分别增长5%、5%、5% ， 销量同比分别增长15%、15%、15%；
3、2020-2022 年公司其他主营业务的毛利率稳定在36.0% ， 其他业务的毛利率稳定在45% 。
投资建议
金龙鱼是中国粮油业巨头 ， 厨房食品业务优势显著 ， 饲料业务景气上行 。 公司致力于成为中国最具代表性的综合性食品集团 ， 从产品、品牌、采购、生产、销售渠道、研发与质控六个渠道打造核心竞争力 。
华安证券分析师预计2020-2022 年公司实现主营业务收入 1889.33 亿元、2184.02 亿元、2527.95 亿元 ， 同比增长10.7%、15.6%、15.7% ， 对应归母净利润69.0亿元、84.83亿元、99.1 亿元 ， 同比分别增长27.6%、22.9%、16.8% ， 对应EPS1.27 元、1.56元、1.83 元 。
对照上市食品加工企业估值及公司市场地位 ， 华安证券分析师给予公司2020年30-35 倍PE ， 合理估值38.1-44.45 元 ， 给予“增持（首次）”评级 。
|以经营战略为导向的金龙鱼，能否靠六渠道打造核心竞争力？
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在拓展新产品方面 ， 金龙鱼已经有所行动 ， 目前在挂面、调味品、日化用品等细分产品领域都有布局 ， 但其营收规模仍然不大 。
随着这次上市 ， 这样的情况可能将有所改变 。 在网上路演中 ， 公司董事、财务总监陆玟妤就曾表示 ， “益海嘉里金龙鱼对调味品的投入会逐步增加 ， 未来三年调味品预计会保持良好的增长趋势 ， 占营业收入的比例也会逐步提升 。 ”
另外 ， 益海嘉里金龙鱼还将目光锁定了餐饮外卖市场 。 近年来 ， 公司一直在不断延伸其产业链 ， 寻找新利润增长点 。
目前已经涵盖成品加工 ， 正在不断向产业链下游延伸 ， 赋能整个外卖和团餐领域 。 这两个市场具备极强的上升空间和市场规模 。
数据显示 ， 2019年中国餐饮外卖市场规模超过6500亿元 ， 外卖对整体餐饮行业的渗透率已达14% 。
此外 ， 团餐市场规模更大 。 根据中国烹饪协会、中国饭店协会等机构的数据 ， 2019年中国团餐市场规模超过1.5万亿元 ， 占整个餐饮市场的比重超过30% 。
无论是外卖还是团餐 ， 都存在小而散、食品安全隐患等诸多问题 。 益海嘉里金龙鱼看准了这一痛点 ， 希望带来市场重塑和更加规范化发展的同时 ， 也能为自己的发展打开更广阔市场空间 。
【|以经营战略为导向的金龙鱼，能否靠六渠道打造核心竞争力？】注：本文内容主要摘自华安证券研究所 中外行业研究整理推送


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