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时代中国|时代中国再发债“输血”，千亿目标压力下债务攀高

“三道红线”正式实施之前 ， 房企涌起了借债高潮 ， 迎来阶段性还款高峰期的时代中国也在近期接连发债输血 。
【时代中国|时代中国再发债“输血” ， 千亿目标压力下债务攀高】10月22日 ， 时代中国控股发布公告称 ， 公司拟按原票据（公司于2020年7月8日发行的于2025年到期本金总额为3亿美元的6.75%优先票据）的条款及条件进行美元计值优先票据的进一步国际发售 。 据披露 ， 时代中国此次融资所得净额将用作若干现有债务再融资 。
●负债千亿●
进入下半年以来 ， 时代中国融资的步伐明显加快 。
据采访人员不完全统计 ， 时代中国及其附属公司今年下半年已经先后披露了6次融资计划 。
7月8日 ， 时代中国公告称 ， 发行于2025年到期的3亿美元优先票据 ， 利率6.75%；7月17日 ， 广州市时代控股集团有限公司发行16亿元5年期公司债 ， 票面利率为5.94%；7月27日 ， 广州时代申请的20亿元ABS获深交所通过；8月3日 ， 广州时代发行5亿元4年期境内债券 ， 利率5.68%；8月21日 ， 广州时代发行4年期11亿元公司债 ， 票面年利率5.94%；9月22日 ， 时代中国公告称 ， 其发行了一笔3.5亿美元规模6年期票据 ， 利率6.2% 。
频繁发债的背后是时代中国迎来的阶段性偿债小高峰 。 截至6月末 ， 时代中国计息银行贷款及其他借款（不包括应付利息）合计587.22亿元 ， 一年内到期借款241.47亿元 ， 较2019年末增长29.84% 。
上述融资计划用途多数为用于现有债务再融资 。 时任首席财务官的牛霁旻在中期业绩会上表示 ， 一年内到期借款“看起来很高” ， 但已做好了债务置换安排 ， 不存在短期偿债压力 。
不过 ， 整体上来看 ， 时代中国的抗风险能力有所下降 ， 负债水平走高、偿债能力则在下降 。
亿翰智库数据显示 ， 2017-2019年间 ， 时代中国的净负债率分别为57.5%、62.6%、67.2% ， 截至今年6月末 ， 其净负债率则上升至71%；同期 ， 现金短债比分别为2.85、3.75、1.57 ， 今年上半年该指标则下滑至1.43 。
目前 ， 以“三道红线”的要求来看 ， 时代中国上述两项指标皆在可控范围 ， 但“剔除预收款后的资产负债率”这一指标 ， 时代中国则踩中70%的红线 。 截至2020年6月末 ， 时代中国的该项指标为77.6% ， 较2019年末上升了3.2个百分点 。
值得一提的是 ， 时代中国的总负债规模攀上新高 。 数据显示 ， 继2019年末负债总额突破千亿元之后 ， 今年中期 ， 其负债总额增长至1371亿元 ， 较2019年末增长9.34% 。
诸葛找房数据中心分析师王小嫱分析认为 ， “三道红线”新规下 ， 对于高负债房企来说 ， 降负债显得很迫切 ， 时代中国的负债规模高可能使其产生调整运营战略的需求 ， 降负债的任务将提前 。
●布局单一●
债务水平的提高并未让时代中国停下拿地的步伐 。 尽管截至6月末 ， 其仅新增7幅土地、预计新增土储总建面92.4万平方米 ， 据时代中国董事会主席、执行总裁岑钊雄在中期业绩会上披露 ， 若“算上7月份在旧改项目上的获取 ， 实际上已经购买了超过240亿的土地 ， 货值接近600亿元 。 ”
对于全年250亿-300亿元左右的拿地预算 ， 时代中国管理层表示没有变动 ， 将按照全年资金的安排来拿地 ， 亦会于招拍挂市场留意机会 ， 在与公司资源相匹配的市场寻找机会 ， 包括珠三角、武汉、长沙等地 。
虽然拿地态度积极 ， 但时代中国的土地布局颇为单一 。 截至2020年6月末 ， 时代中国全国16个城市布局有130个项目 ， 合计总土地储备约2179.5万平方米 。 其中 ， 90.9%的土地储备建面均位于广东省内 ， 广州、佛山、清远三个城市面积占比最多 ， 分别为19.1%、12.6%和23.8% 。
这样的布局也直接反映在时代中国的销售贡献上 。 时代中国今年上半年实现销售额约325.7亿元 ， 广州和佛山的销售贡献分别为25.6%、29% ， 而广东全省的销售金额达到283亿元 ， 占总销售的86.9% 。


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