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3.6|蚂蚁3.6万亿——出道即巅峰吗？

 
作为全市场瞩目的拟上市新股蚂蚁集团 ， 不仅日程提前 ， 估值也飙至3.6万亿港元高峰 。
10月23日市场消息称 ， 原本初步计划11月6日挂牌的蚂蚁集团 ， 将提前一日登陆资本市场舞台 。
并且在近期开展的上市前推介环节中 ， 两间承销商瑞信及摩根士丹利给予蚂蚁的估值 ， 分别达到了3800亿至4610亿美元(约2.96万亿至3.6万亿元港元) ， 以及3330亿至4570亿美元(约2.6万亿至3.56万亿港元)之间 ， 与此前传出的介于2500亿至3000亿美元(约1.95万亿至2.34万亿港元)估值目标相比 ， 超出幅度达33%以上 。
此外 ， 蚂蚁已聘请10个新的联席账簿管理人 ， 包括瑞信、建银国际、农银国际及法巴等 。
而在蚂蚁集团估值飙升背后 ， 不仅是其作为中国最大移动支付平台支付宝母公司 ， 拥有着业内最具优势的航母级规模体量 ， 并且拖着巨大的身躯 ， 蚂蚁集团净利润水平近两年还玩起了过山车 。
3.6|蚂蚁3.6万亿——出道即巅峰吗？
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营收稳步增长 ， 但净利润坐上了刺激的过山车
蚂蚁集团起步于2004年 ， 在电子商务行业的发展初期 ， 为了解决消费者和商家之间在在线交易中的信任问题 ， 支付宝应运而生 。 这项创新支付解决方案打破了原有的信任壁垒 ， 促进了交易达成 ， 推动了中国互联网电子商务的发展 。
后续通过布局线下扫码等拓展支付场景扩大支付规模和业务范围 ， 截止2020年6月底 ， 支付宝月活用户数达到7.11亿人 ， 通过该平台完成的中国内地总支付交易规模达到118万亿元人民币（单位下同） ， 是仅次于微信、手机淘宝的第三大应用产品 。 而且在支付业务之上 ， 蚂蚁集团针对C端和B端用户推信贷、理财、保险等金融服务业务 ， 通过赋能传统金融机构来实现收入 。
3.6|蚂蚁3.6万亿——出道即巅峰吗？
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（图片来源/蚂蚁集团招股说明书）
数字金融科技平台业务连年高速增长 ， 为蚂蚁营收规模上行提供最强动力 。
据了解 ， 蚂蚁集团业务拥有数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他三大板块 ， 当前公司业绩来源以前两大业务为主 ， 营收合计占比达到99%以上 。
其中公司最基础的数字支付与商家服务业务营收增速已经有下滑迹象 ， 叠加2020上半年疫情影响出现进一步下跌 ， 2017-2019年及2019、2020上半年分别实现营收358.9亿元、443.61亿元、519.05亿元及229.94亿元和260.11亿元 ， 2018、2019全年及2020上半年同比增速分别为23.6%、17%和13.1% 。
不过数字金融科技平台业务方面 ， 得益于微贷、理财、保险科技三大子项全面增长 ， 于2019年成功超过数字支付与商家服务业务营收体量 。
2017-2019年及2019、2020上半年分别实现营收289.93亿元、406.16亿元、677.84亿元和292.91亿元、459.72亿元 ， 2018、2019全年及2020上半年同比增速分别为40.1%、66.9%、56.9% ， 仍处于高速增长态势 。
此背景下 ， 公司2017-2019年整体营收年均复合增长率达到35.8% ， 2020上半年继续同比增长38%至725.28亿元 。
3.6|蚂蚁3.6万亿——出道即巅峰吗？
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（图片来源/蚂蚁集团招股说明书）
而在净利润方面 ， 2018年高强度推广一度让企业录得经调整净亏损 ， 不过后续毛利率、费用率全面优化 ， 使得蚂蚁集团净利润水平连上两个台阶 。
资料显示 ， 由于营业成本中的交易成本和服务成本连年大幅增长 ， 公司2017-2019年毛利率分别为63.7%、52.3%、49.8% ， 出现连续下滑 。
其中2018年公司为扩大用户规模和商家覆盖及提高用户活跃度而作出大规模投资 ， 销售费用高达473.45亿元 ， 同比增幅达2.09倍 ， 销售费用率由2017年的23.4%增至55.2% 。 不过该投资于2019年上半年执行完后结束 ， 因此2019全年销售费用率大幅下滑至15% 。


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