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静默如初|摩根大通认罚9.2亿美元背后: 百年贵金属价格操作“何时休”( 四 )


“即便投行失去了白银定盘价定价话语权 ， 但它可以通过自身庞大的持仓施加影响 ， 令白银价格朝着他们所预期的价格波动 。 ”他坦言 。
采访人员多方了解到 ， 摩根大通之所以在白银领域具有如斯强盛的定价话语权 ， 源自它对贝尔斯登的收购 。 在1999 年初“股神”巴菲特买入 1.3 亿盎司白银 ， 在2006年获利退出后 ， 贝尔斯登迅速接棒 ， 一度成为纽约金属交易所最大的白银交易商 。 但是 ， 2008年次贷危机爆发导致贝尔斯登破产 ， 令后者差点丢失白银市场的强盛掌控力 。
所幸的是 ， 摩根大通作为“白衣骑士”收购了贝尔斯登 ， 摇身一变成为白银市场的大玩家 。
目前 ， 摩根大通对白银市场的强盛定价话语权 ， 不仅表现在其拥有庞大交易所库存与沽空期货头寸 ， 还在于它向大量白银开采商提供用于开采的结构性融资产品 ， 从而把握白银实际开采量与供给状况的最新最全信息 ， 足以匡助他们提前预判价格走势获利 。
更重要的是 ， 摩根大通还可以通过调整结构性融资产品的利率 ， 变相影响开采商改变开采计划 ， 从而令白银实际供应量朝着投行所但愿看到的数据变化 ， 进而改变白银价格走势从中牟利 。
市场风闻 ， 当前摩根大通不仅持有逾5亿盎司白银贮备 ， 通过“掌控”白银开采商的资金链 ， 还影响着数亿盎司白银开采进程 。
采访人员向一位摩根大通贵金属部分人士求证 ， 对方对此不予置评 。
值得注意的是 ， 10月16日凌晨美国商品期货交易委员会（CFTC）通过投票审议 ， 决定对机构在原油、金属等10多种热点期货交易市场设定持仓头寸上限 ， 以遏制过度投契与价格操作等现象 。 但此举能否削弱摩根大通等大型投行的影响力 ， 仍是未知数；由于投行可以通过复杂交易进行“分仓” ， 在符合上述新监管划定情况下依然把握巨额白银交割库存与期货空头头寸 ， 进而“干涉干与”价格走势 。
在多位对冲基金经理看来 ， 要彻底杜绝投行对贵金属价格的操作 ， 依然任重道远 。 除了强制要求投行在更大范畴表露贵金属、国债期货自营交易的持仓与交易数据、以解决市场信息不对称题目；相关金融监管部门还需加快黄金、国债期货基准价格形成机制的大幅改革 ， 令相关定价盘更具透明度与权威性 。
然而 ， 这势必遭遇投行的反对 。
在黄金定盘价改革环节 ， 尽管伦敦金银市场协会（LBMA）一度打算将黄金定盘价机制转交给洲际交易所（ICE） ， 并启动电子竞价平台以晋升黄金定盘价形成机制的透明度与权威性 ， 但此举遭到汇丰银行、摩根大通等大型投行的抵制——他们坚持在保存现有伦敦黄金定盘价询价交易机制（OTC模式）的基础上 ， 逐步增加伦敦黄金定盘价形成机制的透明度 。
所谓OTC模式 ， 即天天上午10时30分和下昼3时 ， 汇丰银行、巴克莱银行（通过收购洛希尔国际投资银行成为黄金做市商）等五大黄金做市商代表在一个被称为“黄金屋”的办公室讨论当前伦敦黄金定盘价 。 详细而言 ， 首先由占据主席位置的做市商根据前一天晚上伦敦市场收盘之后的纽约黄金市场价格 ， 结合当天早盘香港黄金市场价格给出一个适当的开盘价 ， 其他四家黄金做市商随即将这个开盘价报给交易室 ， 并按照这个价格进行交易 ， 再将所有交易与黄金供需关系进行叠加撮合 ， 终极得出定盘价 。
“在失去白银定盘价话语权后 ， 大型投行毫不愿再失去黄金定盘价定价权 。 由于黄金交易规模与联系关系资产价格波动影响程度远远超过白银 ， 影响着投行数万亿金融衍生品对手盘交易的盈亏 ， 是他们必需拼死保卫的特权 。 ”周强夸大说 。


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