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基金|分级基金整改：公募巨资申购护航 强行转型、赎回重复计费引发争议( 三 )


以最早以转型方式完成整改的富国中证银行分级为例 ， 其在2019年3月底就宣布取消分级机制 ， 以母基金的形式继续运作 ， 但之后就存在规模明显缩水现象 ， 从去年5月转型后 ， 至今年6月底 ， 基金规模从5.3亿缩水至3.4亿 。
目前来看 ， 规模最大的分级基金为招商中证白酒 ， 其前五大持仓为五粮液(000858)、贵州茅台(600519,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)；规模第二的兴全合润分级前五大持仓为隆基股份(601012,股吧)、芒果超媒(300413,股吧)、中国平安(601318)、万华化学(600309,股吧)、三一重工(600031,股吧) 。
按照2018年时《资管新规》的落地节奏 ， 过渡期从2019年底延长到2020年底 ， 分级基金的整改也截至2020年底 。 但其后发现金融机构资产管理业务规范转型确实面临较大压力 ， 加之新冠疫情的爆发 ， 今年7月底 ， 央行、银保监会、证监会等联合决定 ， 将资管新规过渡期延长至2021年底 。 王先生也提出 ， 在目前资管新规落地延期至2021年的情况下 ， 分级基金的整改时限是否也可以适当延期 ， “而且年底本身就是市场资金最紧张的时点 ， 在年底集中转型可能会加大市场的波动 。 ”
转型后赎回计费涉重复收费
即便完成了从分级基金→LOF基金的转型 ， 也不意味着全部问题就已解决 。 部分持有人向《红周刊》采访人员反映 ， 分级基金到转型后基金的申赎过程中 ， 存在计费规则不合理的问题 。
通常来说 ， 股票型基金如持有时间低于7天 ， 赎回费最高 ， 一般是1.5% 。 王先生解释 ， “但不少分级基金转型后 ， 在计算赎回费用时 ， 却不计入持有分级基金的时间 。 尤其是对于A类持有人 ， 显然是很不公平的 。 ”以较早完成转型的医药指数基金(160635)为例 ， 其场外申赎费用就是持有时间＜7天、赎回费为1.5% ， 持有时间在7天~1年、赎回费用为0.5% 。 王先生表示 ， “基金赎回费是依据持有时间来计算的” ， 不少A类和B类投资者已持有了较长时间 ， 赎回费本应按较低档提取 ， 希望基金公司将分级基金+LOF视为整体、来计算赎回费用 。
周先生则指出 ， 这一争论的本质是：转型后的基金是否应被视为分级基金的自然延续？还是应视为一只新基金？《红周刊》采访人员了解到 ， 由于投资风险和收益不匹配的原因 ， 不少分级基金持有人会选择在转型LOF后不久即卖出 ， 如持有人在基金转型后的7天内清仓、就需承担很高的赎回成本 。
据采访人员了解 ， 这类重复计费的问题在基金市场非常罕见 ， 但在A股市场有过类似的先例 。 2019年 ， 美的集团换股吸收合并小天鹅B ， 由于套利收益空间较高 ， 吸引了不少投资者参与 。 在合并前 ， 小天鹅B有过一次大额分红 ， 每股股息4元 ， 但在最后的换股合并前夕 ， 小天鹅B公告称：个人红利所得税已由企业代缴 ， 因此相关股东需通过个人账户、将应缴纳的红利所得税转入小天鹅公司的账户 。 因此股民需缴纳20%的所得税 ， 即0.8元 。 有股民向《红周刊》采访人员解释 ， 按照现行法规 ， 持股时间大于1年 ， 个人收到的股息就无须缴纳所得税 。 在美的吸收合并小天鹅B的过程中 ， 小天鹅B的股民持股时间普遍较长 ， 且是被动转成美的集团的股东 ， 因此不应被视为卖出 ， 亦无须缴纳所得税 。 此事当时在集思录、雪球等论坛引起了很大的争议 。
“我们从2018年《资管新规》后就一直在筹划旗下分级基金的转型 。 ”一家大型公募的员工坦言 ， 为了和众多个人投资者取得联系 ， 公司与银行、三方代销等渠道方付出了很大的努力 ， 还采取了支付宝发红包等方式 ， 但收效甚微 。 “进入2019年 ， 在风控部门的协调下 ， 各个部门制定了多套风险应对方案 。 ”她表示 ， 母基金层面受影响很小 ， 但A份额的持有人受影响较大 ， 因为原本A份额为固定收益、风险为0 ， 转型后就需要承担较高的风险 。 “不过转型对持有人也是好事 ， 如投票决议通过 ， 转型后的基金会扩大投资范围、加入港股等投资标的 。 ”


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