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基金|分级基金整改：公募巨资申购护航 强行转型、赎回重复计费引发争议

采访人员 | 惠凯
2020年底是分级基金退出市场的最终时间点 ， 这对于目前市场尚存1200亿左右的分级基金来说 ， 留给其退出的时间已经不多 。 为保证持有人大会通过 ， 很多分级基金采取多种方式以达到转型目的 ， 甚至有的采取强制执行措施 ， 如此行为引发了部分基民的不满 。
分级基金曾是A股市场的明星产品 ， 其被视为中国证券市场的独特金融创新产品 ， 但在“股灾”期间 ， 因分级基金的连续下折导致不少B类基金的持有人损失惨重 ， 乃至有部分投资者在证监会所在的富凯大厦门前举行抗议 。 其后 ， 监管层也收紧了对分级基金的监管 ， 尤其是2018年出台的《资管新规》征求意见稿 ， 提出“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级”的表态基本宣告了分级基金的“死刑” 。
按照相关法规要求 ， 分级基金转型议案需要获得参与投票表决的2/3份额以上持有人表决通过才能过关 ， 而为了保证持有人大会通过 ， 虽然银华等公募基金通过关联人大额申购的方式获得优势投票权 ， 可像招商白酒这样规模在50亿元以上的分级基金 ， 无论是召集会议还是投票通过的不确定性仍较大 。
有公募基金表示 ， 即便投票不通过也要整改 ， 可如此决定似乎与《基金法》的内容有所冲突 。 在已经完成整改的基金中 ， 由于和原有投资人的风险偏好不匹配 ， 不少老持有人选择赎回 ， 这一决定导致很多基金产品面临规模大幅缩水压力 。 与此同时 ， 因部分基金公司将转型后的基金视作新产品 ， 并收取较高的赎回费 ， 这一举措还引发了很多基金持有人不满 ， 认为此举已涉嫌重复收费 。
鹏华、招商等公募分级基金整改压力较大
据Wind最新数据 ， 目前国内现存分级基金96只 ， 总规模1184亿元 。 其中 ， 母基金规模在亿元以上的有80多只 ， 规模超过10亿元的有20只 ， 招商中证白酒、兴全合润分级、招商中证证券公司的规模居于前三 ， 分别有129亿元、99亿元和75亿元 。
对于分级基金 ， 《中国证券报》2018年曾报道 ， 彼时监管部门召开闭门会议 ， 要求公募基金在2018年6月底前提交整改《可行性研究报告书》 ， 并传达了分级基金的整体整改方案：规模＜3亿元 ， 需在2019年6月前完成整改；规模＞3亿元 ， 将整改期限延长至2020年《资管新规》过渡期结束 。 目前来看 ， 大部分规模在3亿元以下的分级基金仍未在2019年6月前完成整改 。
对于整改方式 ， 恒泰证券投顾团队表示 ， 分级基金未来只有两条路：转型+清盘 。 转型首选目标是LOF基金 ， 而分级基金规模较小的则有可能选择清盘 ， 如国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金、诺德深证300指数分级基金、工银瑞信中证环保产业分级基金等就采取清盘方式 。 参考过往已清算的产品 ， 可发现清算前规模基本都在1亿元以下 。 就目前来看 ， 资本市场上规模在1亿元以下的分级基金接近15只 ， 如鹏华中证环保产业、交银互联网金融、融通中证军工等 ， 其中 ， 最袖珍的工银瑞信高铁产业规模甚至不到2000万元 。
那么 ， 有哪些公募整改压力较大？Wind显示 ， 鹏华基金、国泰基金、信诚基金(博客,微博)、招商基金旗下尚存的分级基金数量较多 ， 规模较大 。 其中 ， 鹏华基金旗下尚有15只分级基金 ， 招商基金有8只等 。
基金公司巨额申购保证投票通过 ，
投票被否仍整改引发争议
目前来看 ， 距分级基金完成整改大限时间仅剩下两个多月 ， 为了在规定时间内召开持有人大会并保证投票通过 ， 基金公司也在想尽办法 ， 如银华资源分级的投票过程就是一个典型案例 。
据公告 ， 银华资源份额的有效表决票所代表的基金份额总额为2457万份 ， 其中 ， 银华资本管理(珠海横琴)有限公司持有2279万份 ， 1.2万份基金份额表示反对 。 工商信息显示 ， 银华资本是银华基金(博客,微博)的全资子公司 。 值得注意的是 ， 就在银华资源在投票登记日前后 ， 其A份额突然增加了1398万份 ， 这很可能是银华资本突然申购的结果 。 虽然投票顺利通过 ， 但此举还是招致了一些投资人的不满 。 王先生就认为 ， 基金公司利用手中资金优势 ， 强行代表了中小投资者的意见 。


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