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科技|立功科技：辍学创始人或成28亿富豪，二道贩模式科技含金量几何( 二 )


IC增值分销业务的商品来源主要由国外芯片巨头公司 。以2020年上半年为例 ， 来自NXP、NEXP、ISSI这三家国外半导体巨头的采购金额就占到了总采购金额的72%以上 ， 其中 ， 光是NXP一家占到了总采购金额的56.46% 。 也就是说 ， 立功科技的主要收入命脉被抓在国外巨头手中 ， 这其中蕴含的风险不容小觑 。 而一旦国外巨头翻脸 ， 立功科技将难免会受到冲击 。
事实上 ， 类似事情在历史上的确曾经发生过 。 根据行业报道 ， 2017年2月 ， ADI曾取消过安富利代理权；2018年10月,全球知名电子芯片制造商Cypress(赛普拉斯)官方申明,取消科通芯城、时讯捷和创兴电子代理权 ， TI也曾取消了四家代理商的代理权 。 而立功科技最大供应商NXP也曾取消过立功科技的竞争对手、国内上市公司润欣科技的代理权 。
科技|立功科技：辍学创始人或成28亿富豪，二道贩模式科技含金量几何
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此外 ， 立功科技的前五大客户都是一些具有一定技术背景的各行业头部上市公司 ， 这些企业包括大疆科技、比亚迪、欧菲光、迈瑞生物 ， 均有一定议价能力 。 未来随着技术进步 ， 这些企业会不会绕过立功科技这位代理商直接从NXP等公司手中订货？
就上述问题 ， 新京报贝壳财经采访人员采访了立功科技 ， 并以投资者身份致电了同样主营IC代理业务的A股另一家上市公司力源信息 。 力源信息2020年半年报显示 ， 报告期内 ， 力源信息的IC元器件代理分销（模组）营业收入52.9亿元 ， 占总营收的82.5% 。
力源信息董秘办人员告诉采访人员 ， 力源信息的护城河有两个：一、国外的代理权很难轻易拿到；二、可以通过公司提供服务使上游供应商和下游客户配套 ， 因为IC行业属性的问题 ， 这个服务角色短期内难以被取代 。 立功科技方面则暂未作出回应 。
此外 ， 采访人员注意到 ， 至2019年 ， 立功科技“代理”业务收入出现了2017年以来首次负增长 ， 利润率也连续受到压缩 。
而其他主营“IC分销业务”的同行公司的业绩表现同样不景气 。 力源信息财报则显示 ， 该公司2019年和2020年上半年扣非后归母净利润分别为1.63亿元和1.04亿元 ， 分别同比下滑48.74%和29.01% 。 2018年 ， 同行的润欣科技在经历了扣非归母净利润下滑超过七成后 ， 其2019年业绩和2020年前三季度的该项指标均实现正增长 ， 但仍远未达到2017年水平 。
2017年-2019年 ， 立功科技的IC 增值分销业务收入分别为13.9亿元、15.9亿元和15.7亿元；毛利率对应分别为14.08%、14.35%和12.67% 。 2020年上半年 ， 该业务毛利率将进一步压缩至10.51% 。 公司方面解释道 ， 毛利率之所以变动 ， 是受到了半导体行业环境、汽车行业景气度以及国内外政策影响所致 。
不仅分销业务不景气 ， 公司占比不到两成的自主产品业务增长同样出现停滞 。 2017年-2019年 ， 上述业务收入分别为3.13亿元、3.07亿元和3.16亿元；毛利率分别为59.88%、56.84%和57.92% 。
“二道贩子”究竟有没有技术含量？监管层质疑
尽管八成以上收入来自“代理生意” ， 即IC增值分销业务 ， 但在招股书中 ， 立功科技多次强调了自己的高科技属性 。
首先是官方背书 ， 2014年开始 ， 立功科技及子公司致远电子、广州求远电子陆续被政府认定为软件企业或高新技术产业 ， 并享受到一定的税收优惠 ， 其中立功科技和致远电子享有 15%的优惠所得税率 ， 广州求远享有12.5%的所得税率 。
不过即便如此 ， “代理业务”是否真的有高科技门槛仍是不符合大众认知 ， 在首份申报稿发出后 ， 深交所在向立功科技下发的问询函中同样问到了高科技含量问题 。
对此 ， 立功科技解释 ， 立功科技现有8项核心技术 ， 其中最为关键的技术是公司特有的AWorksOS嵌入式操作系统（以及其衍生系统） ， 该系统可以帮助客户解决研发设计中的各类需求及问题及提高研发效率；此外 ， 还能实现开发软件的跨平台应用 ， 降低了芯片开发难度 。
而除了上述“代理业务”外 ， 立功科技宣称 ， 在自主产品业务也同样拥有一定护城河 。 其在回复函中写道 ， 不同于 NXP 的其他代理商 ， 立功科技很早就开始在自主产品上投入研发及转型 ，在MCU、物联网、SoC 芯片领域具有深厚的研发经验和技术积累 ， 构建了完整立体的研发体系 。 截至 2020 年 6 月 30 日 ， 公司研发及技术人员合计 378 人 ， 占比为 33.45% ， 上半年研发费用3885万元 ， 占营收比重4.56% 。
科技|立功科技：辍学创始人或成28亿富豪，二道贩模式科技含金量几何
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此外 ， 截至 2020 年 6 月 30 日 ， 立功科技还已取得中国境内注册专利 141 项 ， 其中发明专利 41 项 ， 实用新型专利 76 项 ， 外观设计专利 24 项 ， 软件著作权登记书 301 项 。
采访人员注意到 ， 立功科技九成以上的专利都是有立功科技董事长周立功的参与 。 尤其41项发明专利中 ， 周立功都是第一发明人 。
负债率远超同行
机器设备仅值508万元 ， 要募资8.9亿元
流动性问题也成为立功科技当下面临的一大难题 。


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