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读懂财经研究所|“消失”的PD-1千亿市场


读懂财经研究所|“消失”的PD-1千亿市场
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“2030年中国的PD-1市场规模将达984亿元”！过去几年 ， 对于这款美国前总统卡特都要点赞的抗癌神药 ， 市场预期极为乐观 。
但如今看来 ， 国内PD-1市场的“千亿目标”可能悬了 。 原因很简单 ， 国内PD-1入局者众 ， 价格战激烈 ， 导致市场规模严重萎缩 。
日前 ， 恒瑞医药(SH:600276)的PD-1艾瑞卡 ， 便推出了“全年药费39600元”的第四季度大促销活动 。 而在此前 ， 算上赠药 ， 艾瑞卡年花费要在12万元左右 。
虽然这只是短期促销活动 ， 但考虑到国产PD-1市场竞争激烈 ， 未来艾瑞卡继续以该价格抢占市场 ， 一点也不奇怪 。 国产PD-1的价格战 ， 远未到白热化阶段 。
此前 ， 大家一致认为PD-1人均年费用会超过10万元、甚至达到20万元 ， 这才有了千亿市场的说法 。 如今PD-1降价幅度超预期 ， 此前过度乐观的投资者必然要失望了 。
值得警惕的是 ， “重磅产品”实际市场规模较预期大幅缩水 ， PD-1不会是个例 。 这大概率也是其它“创新药”会发生的故事 。
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PD-1市场上演“专利悬崖”
在药品专利保护期届满 ， 层出不穷的仿制药会以更低价格进入并占领市场 ， 导致专利药品的销量下降 。 这就是所谓的“专利悬崖” 。
有趣的是 ， 国内“创新药”领域 ， 也出现了“专利悬崖”现象 。 自国内产品逐步踏入市场后 ， 抗癌神药PD-1的价格 ， 不断被刷新下限 。
去年1月 ， 国内第一个上市的PD-1产品—拓益（君实生物生产） ， 定价结果为7200元/240mg（支） 。 以该价格计算 ， 患者年治疗费用约18.72万元（以体重60kg计 ， 下同） 。
而当时 ， 进口产品K药的年治疗费用约为60.92万元 。 也就是说 ， 拓益的价格不到K药价格的三分之一 。
而在满足赠药的条件下 ， 拓益的年用药费用可以降至9.36万元 ， 同样不到K药的三分之一 。
不过 ， PD-1的赠药有着严格限制 ， 与收入水平息息相关 。 对于普通家庭而言 ， 近20万元的年用药费用依然不低 。 但很快 ， 信达生物的出现 ， 让普通家庭患者缓了一口气 。
去年11月 ， 信达生物(HK:01801)的PD-1 ， 以降价63%的代价进入医保 。 降价后 ， 信达生物的PD-1年用药费用降至9.67万元 。 对于大部分家庭来说 ， 即便全部自费 ， 9.67万元已经相对容易承受 。
也正因此 ， 有患者将信达生物的PD-1称之为“国药之光” 。 不过 ， 信达生物要想保住“国药之光”这一称号 ， 可不容易 。
向这一称号发起挑战的是恒瑞医药 。 日前 ， 恒瑞医药用“若PD-1不进医保 ， 就买二送全年 ， 年用药费用只需39600元”的策略 ， 刷新了国产PD-1的价格下限 。
固然 ， 这仅是恒瑞医药第四季度的促销措施 。 但考虑到国产PD-1竞争激烈 ， 即便未来恒瑞继续以该价格“攻城拔寨” ， 一点也不奇怪 。
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难以避免的价格战
国产PD-1市场之所以出现“专利悬崖”现象 ， 核心是因为同质化竞争过于激烈 。
由于缺乏基础理论的积累 ， 国内大部分所谓的“创新药” ， 离真正的创新还有一定距离 。 国内多数药企 ， 做的都是Fast Follower（快速跟随者） ， PD-1的繁荣便是如此 。
截至目前 ， 已经开展临床试验的PD-（L）1药企 ， 已经超过50家 。 也难怪有人说 ， PD-1以后的产能 ， 都可以用来洗澡了 。
与沐浴露类似的是 ， 各家PD-1最大的区别 ， 可能也仅是“品牌”而已 。 目前 ， 各家药企的PD-1只是分子结构和序列有轻微差异 。 这些细微的差异 ， 并不足以给某个药企的PD-1 ， 在疗效方面带来显著优势 。
即便某个产品披露的临床数据极其亮眼 ， 但在没有进行“头对头”研究的情况下 ， 并不具备疗效最佳的说服力 。 毕竟不同的患者群体 ， 也会让疗效产生差异 。


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