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第一财经|4800亿市值炒出1500亿成交，可转债行情两极分化

：原题为_第一财经|4800亿市值炒出1500亿成交，可转债行情两极分化。
从热点接力到“冰火两重天” ， 近期可转债的集体疯狂有望告一段落 。
10月27日 ， 虽然可转债延续了此前的上涨“熔断” ， 多只可转债发布临停公告 ， 但同时也出现了下跌的“熔断” ， 更为少见的是 ， 一秒内“天地板”也出现了2次 。 当日 ， 溢利转债的换手率再次达到惊人的16700% ， 应急转债的成交额则为143.1亿元 。
“换手率、成交量都显示炒作太夸张了 。 这种完全脱离基本面、脱离正股的炒作肯定是不可持续的 。 ”上海一位可转债基金经理表示 。
第一财经也注意到 ， 继上周四成交额突破千亿后 ， 27日中证转债成交额再次攀上1500亿元的高位 。 同日 ， 沪指、创业板指成交额则分别为2174.9亿和2232.8亿元 。 但与沪指主板、创业板指分别为34万亿、6.8万亿元的流通市值相比 ， 可转债的规模还不到5000亿元 。
冰火两重天
23只可转债发出了33份临时停牌公告 ， 百合转债、星帅转债、凯龙转债、溢利转债、应急转债、晶瑞转债、九洲转债、英联转债、万里转债、今天转债等10只转债则触发2次熔断……10月27日 ， 可转债再次上演“熔断潮” ， 但与前几日统一的上涨熔断不同 ， 也出现了下跌的熔断 。
比如前几日多次上涨而熔断的九洲转债便两次大跌至熔断 。 截至当日收盘下跌28.45% 。
更为疯狂的是 ， 今天转债和晶瑞转债两次均上演“天地板” ， 前一秒还涨停20% ， 后一秒便下跌至20%出现熔断 。
即便是首日上市的奇正转债在临停后一度上涨至198元/张 ， 但随后开始回落 ， 截至当日收盘涨幅为37.1% 。
一位可转债交易人士分析 ， 随着上周末监管层对可转债发声后 ， 可转债的炒作热点逐渐分散 ， 并且也表现出极强的分化之势 。
上周五晚间 ， 针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象 ， 证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》） 。
事实上 ， 就在《征求意见稿》发布前 ， 可转债超高溢价的风险已经展现出来了 。 上周五 ， 智能转债、银河转债、宝莱转债、飞鹿转债、雷迪转债、同德转债等在午盘时均有较大涨幅 ， 但尾盘出现了跳水现象 。
“一个显而易见的事实是 ， 即便从历史数据看 ， 目前可转债的成交额都是非常高的 。 沪指市值比转债规模大得多 ， 但转债成交一度接近沪指主板成交 。 这么大体量资金参与交易 ， 足可以看到其疯狂的态势 。 ”上述可转债交易人士分析 。
统计显示 ， 继上周四首次突破千亿后 ， 可转债成交节节攀升 ， 上周五更是逼近2000亿元 。 10月27日 ， 中证转债的成交额再次达到1508.6亿元 。 与之相对的是 ， 27日上证指数成交额为2174.9亿元 ， 创业板成交额2232.8亿元 。
进一步来看 ， 截至目前 ， 可统计的320只可转债总市值为4772.1亿元 。 上证主板1567家上市公司的流通市值约为34万亿元；创业板868家上市公司的流通市值约为6.8万亿元 。
金元顺安桉盛债券基金经理郭建新分析 ， 部分可转债价格在短时间内大幅上涨 ， 主要是其包含的期权价格上涨 ， 而且期权价格上涨的幅度远远超过正股价格上涨幅度 ， 转股溢价率大幅提高 ， 对期权的定价过高 。
“如果是整个市场对期权的定价逻辑出现了变化 ， 那么应该是整体转债的转股溢价率逐步系统性地抬升 。 但目前这种现象主要集中在少部分债券余额较小、相对容易控盘的小盘转债上 ， 而其余大多数转债的期权价格保持相对稳定 ， 由此判断期权定价的逻辑并未发生变化 ， 可能主要是非理性因素促成了这部分小票的价格上涨 。 ”他说 。
强赎风险再现
多位业内人士认为 ， 持有高价、高溢价标的除了要担心炒作资金的突然出逃之外 ， 最大的风险便来自于强制赎回 。


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