小林子说财经|存量与增量将如何并行？，百货龙头王府井内生+外延的经营之道( 二 )
以工商登记为准 ， 2020年上半年 ， 我国共成立171.8万家百货相关企业 。 其中 ， 4月是我国上半年成立此类企业最多的月份 ， 月注册企业数达44.1万家 ， 环比增长30.78% 。
经营情况：内生+外延 ， 存量与增量市场并行
百货与购物中心两大业态 ， 拓宽存量与增量市场
百货与购物中心维持高毛利保证公司盈利能力 。 百货与购物中心即买即付的销售模式在保证营收的同时 ， 为公司提供了稳定的现金流 。 
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优质门店维持百货业态经营 ， 营收稳定净利润贡献率高 。
（1）百货业态布局减少 ， 以三四线城市为目标增量
由于一线城市经济发达 ， 休闲娱乐方式众多 ， 纯百货行业因缺乏多元化的经营模式 ， 在一、二线城市的市场份额被新业态逐渐挤压 。 考虑到未来发展 ， 公司逐步减少百货业态的商业布局 ， 在保留及改进优质门店的同时向三四线城市下沉 。 
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（2）主力门店业绩突显的原因：选址精准、品牌定位能力强
与同业竞争者相较 ， 公司百货业态发展平稳 ， 未出现较大的经营性波动 ， 主要源于主力门店突出的业绩贡献 ， 而公司良好的经营能力、全国连锁发展的先发优势、针对门店周边消费者需求的进驻品牌定位成为主力门店营收与净利的保障 。
成熟门店持续经营管理能力强 ， 三费较低 。 低营收高净利占比体现长沙王府井作为成熟门店 ， 三项费用率低的经营管理能力 。 
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先发优势辅以北京市国资委背景促成门店天然聚客效应 。 公司各门店的地理位置聚客效应明显 。
我们认为门店的精准选址除具备北京国资委的资源因素 ， 主要依靠集团领导人的长远眼光以及品牌长期发展形成的聚客能力对土地所有者的吸引力 。 
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品牌定位能力强 ， 根据消费者偏好弥补市场需求空缺 。 中心广场定位“年轻时尚” ， 以满足中层消费者需求 。 互补的门店品牌阶梯为公司在西北地区的下沉式布局铺路 。 
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（3）百货店转型：积极拓展百货业态经营可能性 ， 提升现有存量盈利性
百货门店内部署新业态 ， 拓宽传统百货以购物为导向的生存空间 。 
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针对盈利能力不佳 ， 甚至出现亏损的门店 ， 公司有选择性的进行闭店 ， 将具有区位优势的门店升级改造为城市奥莱 。
相较于其他百货门店的艰难转型 ， 公司以让利供应商的方式 ， 给予品牌最优惠扣率 ， 并同意允许租赁及保底毛利等多种合作方式增强供应商合作转型的信心 ， 从而成功升级改造各门店 。 
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加速布局购物中心 ， 打造体验式消费服务
（1）购物中心业态体量逐步攀升 ， 成为未来公司优先发展业态
重点布局省会城市 。 随着省会城市对于周边城镇的吸纳带动本地消费额 ， 公司将省会城市作为购物中心的重点发展目标 。 
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培育期两年 ， 盈利能力佳 。 购物中心重体验及娱乐的多功能模式较百货业态而言能更有效抵抗电商零售带来的冲击 ， 因而盈利能力更加 ， 培育期更短 。 
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（2）一店一策适应消费者需求 ， 增强消费体验感
高自主权下 ， 品牌多愿意进驻购物中心 ， 满足一店一策基本需求 。
合作商业伙伴带来优质品牌资源 ， 实现一店一策 。 
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针对不同客群打造门店进驻品牌及配套设施 ， 引领一店一策 。 
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（3）南昌王府井构建大型城市商业综合体 ， 未来有望布局其他城市
2019年6月28日 ， 南昌王府井商业综合体正式对外营业 ， 总面积达23万平方米 ， 其中包括购物中心13万平方米 ， 百货4万平方米 ， 商业正街6万平方米；除此之外 ， 还囊括JW万豪酒店、都市住宅及高端商业写字楼 ， 建造智能车位超4000个 。
随着该门店的成熟及盈利能力的体现 ， 我们预测公司未来将于其他城市继续布局该类大型商业综合体 。
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