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期指|金徽酒，郭广昌缔造的大妖股( 二 )


取得金徽酒实控权后 ， 郭广昌并未止步于此 ， 而是选择两个月后再度出手 ， 向金徽酒发出要约收购 ， 以巩固对金徽酒的控制权 。
今年9月7日 ， 豫园股份通过一致行动人海南豫珠 ， 以要约方式收购金徽酒4058.08万股已上市无限售条件流通股（占总股本8%） ， 要约价格为17.62元/股 ， 耗资达7.15亿元 。
本次收购完成后 ， 豫园股份及其一致行动人的持股比例将从29.99%提升至38% 。 这就意味着 ， 在3个多月的时间内 ， 郭广昌累计豪掷25.52亿元 ， 将金徽酒牢牢地握在手中 。
当然 ， 随着金徽酒股价一路上扬 ， 郭广昌这笔投资浮盈可观 。 5月28日至今 ， 金徽酒市值飙涨近124亿元 ， 郭广昌持股部分目前已浮盈近50亿元 。
持股5个多月就浮盈近50亿元 ， 郭广昌的赚钱能力已经秒杀一众投资大佬 。 而金徽酒又有什么独特优势 ， 可以让郭广昌连续砸下真金白银？
“西北王”独得宠爱 ， 复星系补齐白酒短板
金徽酒地处长江上游、秦岭南麓 ， 毗邻世界自然遗产九寨沟的陇南徽县 ， 曾用名甘肃陇南春酒厂 ， 是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一 。
金徽酒具有“只有窖香、没有泥味”的独特物理属性 ， 代表产品有“金徽二十八年”“金徽十八年”“世纪金徽星级”“柔和金徽”“金徽正能量”等 。
金徽酒充分发挥独特的地缘优势 ， 以23%的市占率成为甘肃省内白酒龙头 ， 并进入宁夏、陕西、青海、内蒙古等省外市场 ， 逐步成为西北地区强势白酒品牌 ， 人送外号“西北王” 。
2006年金徽酒易主亚特集团 ， 在亚特集团十年的资本运作后 ， 金徽酒于2016年登陆上交所主板 ， 成为国内第19家白酒上市公司 。
上市至今 ， 金徽酒年度业绩始终保持正增长 。 2016年至2019年 ， 公司营收分别为12.8亿、13.3亿、14.6亿、16.3亿；归属净利润分别为2.22亿、2.53亿、2.59亿、2.71亿 。
2020 年 ， 金徽酒将重新推出高端品牌“陇南春”系列 ， 产品价格区间或位于500-1000元 。 业内人士认为 ， 陇南春具备打造成高端品牌的基础 ， 未来省内市占率有望实现50% 。
就这样 ， 被誉为白酒业“西北王”的金徽酒独得郭广昌宠爱 ， 而将金徽酒收入囊中后 ， 复星系也终于补齐了白酒这一块的业务短板 。
复星系创始人郭广昌 ， 是圈内出了名的爱饮酒 ， 大学时代他曾“穷游”至青岛 ， 为了喝到心心念念的青岛啤酒 ， 他在吃饭与喝酒之间二选一 ， 宁可两顿不吃饭也要品尝青岛啤酒 。
虽然复星系是以“吃药”起家的 ， 但郭广昌对“喝酒”一直情有独钟 。 2017年底 ， 复星系砸下66.17亿港元 ， 从朝日集团手中取得青岛啤酒17.99%的股权 ， 成为公司第二大股东 。
郭广昌痛快地将青岛啤酒收入麾下 ， 对白酒投资却格外谨慎 ， 复星系曾与湖北石花酒业、牛栏山母公司顺鑫农业、金种子酒、沱牌舍得等多家白酒企业有过接触 ， 最后却都不了了之 。
2019年10月 ， 郭广昌公开表示：“复星与酒的缘分 ， 始于青岛啤酒 ， 但绝不会止于青岛啤酒 。 中国人的餐桌上 ， 一定离不开一壶好酒 。 ”一席话引发外界无数猜测 。
话音落地不久 ， 郭广昌就向金徽酒发起了强烈攻势 ， 直至将金徽酒牢牢地握在手中 ， 复星系对白酒板块的投资终于靴子落地 。
金徽酒业绩平淡 ， 主打市场偏居西北一隅
尽管头顶“西北王”的光环 ， 金徽酒的业绩表现却很一般 。 上市以来 ， 公司营收、净利常年保持个位数增长 ， 营收始终没能突破20亿元整数关口 ， 净利润一直都在3亿元以下徘徊 。
这主要是因为公司毛利率偏低 。 2016年至2019年 ， 白酒行业毛利率接近70% ， 而金徽酒的毛利率不仅不及行业均值 ， 还从61.33%降至60.72% ， 净利率也从17.37%降至16.56% 。
同一时期 ， 金徽酒的债务压力居高不下 ， 公司流动负债与总负债的比率 ， 仅在2018年降至71.08% ， 其他年份均高于96% ， 公司速冻比率常年低于1 ， 短期偿债压力较大 。


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