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价格|新东方确定回港上市价格 教育行业竞争白热化


价格|新东方确定回港上市价格 教育行业竞争白热化
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11月6日 ， 新东方-S（09901.HK）公布配售结果 ， 公司拟发行851万股H股份 ， 其中香港公开发售占6% ， 国际配售占94% ， 超额配股权并未获行使 。 最终发售价为每股1190港元 ， 每手10股 ， 预期11月9日上市 。 美东时间11月5日新东方收盘价180.17美元 ， 涨5.61% ， 总市值304.29亿美元 。 相较而言 ， 美股价格折合港股价格1396.94港元 ， 较港股定价溢价17.39% 。
富途投研团队对第一财经采访人员表示 ， 从过往案例看 ， 赴港二次上市的股票因为已经有了明确的价格锚 ， 上涨幅度有限 ， 市场认购的热度自然较低 。 此次新东方的公开发售倍数仅超0.55倍 ， 认购热度远远低于此前网易、京东、农夫山泉等公司 ， 这或许是大幅折价发行的主要原因 。
安信国际调研也提示称 ， 10月30日新东方市值为279.6亿美元 ， 收市价为165.5美元 ， 预期融资款约为119亿港元 ， 规模较大 ， 对股价的短期上涨空间有限；从第二上市的股份（如京东、网易、阿里巴巴及百胜中国）表现来看 ， 受ADR股价所限制 ， 首日涨幅都不突出 。
此次新东方全球发售净筹约99.677亿港元 ， 倘超额配股权获悉数行使 ， 公司将就超额配股权获行使而将予发行的127.65万股股份收取额外所得款项净额约15.065亿港元 。 约40%用于透过持续创新及技术投资（包括大数据分析及AI技术）以及改善公司的OMO系统的功能及效率以及其他学习平台（例如交互式问答机器、应用程序矩阵、可视化进度系统、质量保证发展（QAD）系统及电脑化评估测试系统）来增强学生的学习体验；约30%用于业务增长及地区扩张；约20%用于战略投资及收购；约10%用作一般企业目的及营运资金需求 。
在2018-2020财年 ， 新东方公司收入分别为24.5亿美元、31.0亿美元和35.8亿美元 ， 年复合增长率为21% ， 净利润为3.0亿美元、2.4亿美元、4.1亿美元 ， 年复合增长率为17% 。 但由于受国内外疫情影响 ， 新东方业绩大幅下滑 。 2021财年第一季度 ， 新东方营业利润为1.5亿美元 ， 同比下降38.9%；归属于新东方的净利润为1.74亿美元 ， 同比下降16.4% 。
除了疫情因素外 ， 整个教育行业竞争的白热化态势也对新东方产生较大影响 。 今年暑期大中小教育机构悉数加入营销抢夺生源战 ， 大量学生涌入线上 ， 对新东方线下业务造成增长压力 。 因此体现在最新季度财报中 ， 一向不参与烧钱补贴的新东方也大举增加了营销投入 。
财报显示 ， 新东方2021财年第一季度运营成本和支出为8.36亿美元 ， 同比增加1.3%；收入成本同比增加5.6%至4.65亿美元 ， 主要由于学校和学习中心的增加带来了教师补偿金和租金的增加；销售和营销费用则同比增加了15.5%至1.17亿美元 ， 主要因为公司为在疫情期间抓住新的市场机会 ， 特别是针对纯在线平台新东方在线提出的新计划 ， 公司为此增加了客服和市场营销人员 。
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