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奥尼尔|分析｜拜登会扭转还是强化美元当前偏弱的走势？

编者按：据多家外媒报道 ， 2020年美国总统大选经过数日胶着后 ， 民主党候选人拜登率先赢下宾夕法尼亚州 ， 获得超过胜选所需的270张选举人票 。 若无意外 ， 现年78岁的拜登将于明年1月就任美国第46任总统 。 他将带着怎样的经济政策登台？与特朗普的政策有何不同？澎湃新闻一一梳理与解析 ， 为读者勾勒出拜登想要带来的另一个不一样的美国 。
自今年3月以来 ， 美元指数持续弱势 。 这一主导全球的储备性货币 ， 会因为美国总统的更迭而走出不一样的行情吗？
恒生银行中国首席经济学家王丹接受澎湃新闻采访时表示 ， 今年美元的弱势主要原因还是美联储无限量宽松政策 ， 在那之后美元走弱的趋势非常强 。 除非在2023年之前美国经济明显好转 ， 美联储才可能退出无限宽松的政策 ， 但现在还看不到这个趋势 。
瑞银财富管理也认为 ， 美元在中期内可能走弱 。 无论谁当选 ， 美国的债务规模都可能成为市场关注焦点 ， 而且美元相较于其他主要货币也不再具有息差优势 。
无论谁当选总统也不会改变美元使用会越来越少的现象
美国彼得森国际经济研究所所长珀森（Adam Posen）近日在第二届外滩金融峰会上指出 ， 是政治因素削弱了美元的地位：美国政府不负责任的行为降低了美国的国际信任度 ， 未来如果美国政府进行单方面金融制裁 ， 过度使用美国在世界金融体系的控制权 ， 美元在支付领域的作用和储备货币地位将受到削弱 ， 欧元和部分小币种将因此获益 。
英国皇家国际问题研究所所长奥尼尔（Jim O’Neill）则在峰会上从贸易的角度分析认为 ， 当前美国似乎不想再像过去那样参与全球贸易 ， 这一点不会因为美国的大选而有太大的改变 。
奥尼尔表示 ， “在我看来 ， 美元的使用越来越少 ， 是一种必然现象 ， 这就会赋予其他货币更多使用空间 ， 用于金融交易和国际债券、股票市场 ， 以及其他形式的交易 。 奥尼尔称 ， 当前美元对很多货币的价值是被高估的 ， 尤其是相对于一些重要的新兴市场货币 ， 比如巴西雷亚尔和人民币 。 但在发达国家 ， 美元并没有真正偏离其公允价值 。
奥尼尔分析指出 ， “在贸易加权的基础上 ， 美元高估了5%-10% 。 ”对于美元高估的原因 ， 奥尼尔分析 ， 从GDP增速上来看 ， 过去几年 ， 美国的经济增长比欧元区和日本要快 ， 美国的债券收益率仍然高于其他许多国家 。 这就解释了美元被高估的大部分原因 。
平安科技研究部总监夏乐在接受澎湃新闻采访时表示 ， 一个国家的货币如果国际化 ， 会来给它带来自动的升值趋势 。 因为货币国际化意味着海外的需求增加 ， 是一种需求大于供给的情形 ， 从而形成升值的趋势 。 那么如果反过来 ， 美元如果要进入一个螺旋的下行区间 ， 也会加速它的贬值 ， 因为越贬值大家越不愿意去使用 ， 这就意味着海外需求将越来越少 ， 贬值速度就会加快 。 虽然美元贬值不会呈现出爆炸性的趋势 ， 但是它有可能会呈现出缓慢贬值的趋势 。
王丹亦表示 ， 从全球对美元的使用来看 ， 确实有逐渐减少的趋势 ， 但是它的速度非常缓慢 。 因为全球投资者仍然对它有信心 ， 从某种程度上来说 ， 这也算是美元作为国际货币的一个好处——它可以割全世界的韭菜 。 它现在外债如此之高 ， 假如美元升值 ， 就意味着是它的财政支出会支撑不住 。 这是美国政府很不愿意看到的结果 。
美元贬值具有长期结构性因素
夏乐研究发现 ， 从1979年开始 ， 近40年来美国的经常账户都是逆差 ， 这种情况若是在其他的国家 ， 货币早就出现问题了 ， 正由于美元是世界储备货币 ， 才能将这个局面维持下去 。 但是逆差的长期存在也是一种扭曲的现象 ， 因为无论如何 ， 经常账户逆差不可能无极限 。 美元利用其在过去这些年中自身作为世界储备货币的地位 ， 得到了一些超额收益 。 正因为其所处的领导地位 ， 美国的经常账户可以持续保持逆差 。


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