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状态|美国2020年11月经济情况分析及政策展望

（本文转自2020年11月5日深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新研究中心刊文）
总结
总体而言 ， 美国经济在稳步复苏 ， 但是疫情仍在抑制人们的出行意愿 ， 严重影响航空业和石油采矿业的复苏 。 居家令解除后 ， 人们对各种商品、服务的需求反弹迅速 ， 但是疫情拖累了运输物流的速度 ， 阻碍企业产能的完全释放 。 大企业破产数量创十年新高 ， 主要集中在零售、餐饮、酒店娱乐、航空业和能源业 。 就业市场整体复苏情况良好 ， 失业率持续下降 ， 但是很多暂时性失业的劳动力被迫转成永久性失业 ， 休闲酒店业和采矿业的岗位供给恢复情况远不及其他行业 。 以上所有经济复苏路上的障碍都需要依靠彻底控制疫情来解决 ， 由于美国、欧洲难以像中国一样通过有力的公共卫生措施切断疫情的传播 ， 只能寄希望于明年疫苗和特效药的推出 。 短期内 ， 我们还需观察美国大选结果对消费者预期及需求的影响 。 长期来看 ， 导致通胀水平疲软的因素非常复杂 ， 难以短时间改变 ， 全球央行仍会持续维持宽松的利率政策 。 我们认为美联储在11月的会议上将维持联邦储备金利率不变 。
美国、欧洲新冠疫情情况
美国各州发布居家令后 ， 部分州的执行情况并不理想 ， 逐步复工后疫情控制的成效也很糟糕 。 由于天气再度变冷 ， 人们的聚集性活动转向室内 ， 美国新冠疫情每日新增人数再创新高（图1） ， 目前来看新冠疫情的影响还会持续困扰美国很长一段时间 。 拜登和特朗普对新冠疫情防控的态度不同 ， 特朗普主张美国不再实行封锁令 ， 而拜登主张在封锁问题上听从公共卫生专家的建议 ， 同时支持在具备足够安全措施的条件下仍开启经济和学校 。 考虑到经济复苏的重要性 ， 二者都不愿意轻易进入封锁状态 。 截至11月5日 ， 拜登的票数超过特朗普 ， 考虑到民主党的选民更倾向于邮寄投票 ， 在邮寄投票陆续清点完成后 ， 拜登获胜的概率较大 。 特朗普宣称邮寄投票易进行选举欺诈 ， 后续将从法律上发起挑战 ， 整个选举过程可能花费数周时间 。 美国无法通过严格封锁令一次性摆脱新冠疫情并严防境外输入 ， 实行严格封锁令不仅会让经济陷入可怕的停滞状态 ， 同时还不能有效控制疫情 ， 目前只能寄希望于疫苗和特效药的研发进程 。

状态|美国2020年11月经济情况分析及政策展望
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自九月末 ， 欧洲各国二次疫情爆发的速度和感染人数远超3月的一次爆发 。 英国、法国、德国、比利时、意大利、波兰的近期每日新增人数已超过1.8万人 ， 是第一次疫情爆发巅峰时期的3-10倍不等（图2） 。 欧洲各国的出行指数明显随着二次疫情的爆发而快速下降（图3） ， 美国的出行指数仅略微下降 。 法国宣布于10月30日再次启动全国封锁措施 ， 对欧盟外国家关闭 ， 同时关闭餐厅、酒吧等场所 ， 大学开始远程授课 ， 居民外出购买食物需要持出行证明 。 德国宣布从11月2日开始关闭大部分公共设施和餐饮娱乐场所 ， 要求公共场合不超过10人聚集且最多只能来自两个家庭 。 然而具体实行的严格程度还有待观察 ， 二次疫情将再次打击欧洲的经济状况 ， 拖累全球经济复苏 。

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实体经济
根据美国商务部的数据 ， 美国2020年三季度实际GDP增速为33.1%（图4） ， 该增速为年化调整后的环比增速 ， 本季度实际GDP恢复到了2018年第一季度的水平 。 其中 ， 个人消费支出、私人存货投资反弹迅速 ， 非住宅投资、住宅投资略微反弹 ， 净出口拖累GDP环比增速（图5） ， 第三季度的增长反映了居家令取消后经济重启的恢复效果 。 个人消费支出的增长主要由医疗保健服务、食品服务、住宿服务、汽车和零部件、服装和鞋类消费带动 。 私人存货投资的增长主要由汽车经销商的零售贸易带动 。 出口的增长主要由汽车 ， 发动机 ， 零件和资本货物带动 。 非住宅固定投资的增长主要由运输设备带动 。 住宅固定投资的增长主要反映了经纪人佣金和其他所有权转让成本的增长 。


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