番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！( 七 )
但增长率波动幅度较大 ，
成长性弱于海螺水泥和华新水泥 。
冀东水泥2019年的营业收入345.07亿 ，
只有海螺水泥的5分之一 ，
“销售商品、
提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率5年来也都小于90% ，
说明冀东水泥在水泥制造行业地位也不高 ，
公司产品具有的竞争力也较差 。
与海螺水泥相比还有巨大的差距 。
结合这3家公司来看 ，
我们可以看到水泥制造行业的营业收入增长率波动幅度都很大 ，
容易受到基建等宏观调控的影响 ，
但无论从营业收入的增长率还是营业收入的规模看 ，
海螺水泥都是本行业的龙头 ，
占有更大的市场份额 ，
所以我们不用过于担心 ，
但也要多关注宏观层面的政策 。
第二步：看毛利率 ，
了解公司的产品竞争力及风险 。
高毛利率说明公司的产品或服务有很强的竞争力 。
低毛利率则说明公司的产品或服务竞争力较差 。
一般来说 ，
毛利率大于40%的公司都有某种核心竞争力 。
优秀公司的毛利率不但高还比较稳定 ，
波动幅度比较小 。
一般来说优秀公司的毛利率每年的波动幅度小于10% 。
毛利率波动幅度太大的公司要么是公司经营的风险大 ，
要么是公司财务造假的风险大 。
在投资实践中 ，
毛利率波幅大于20%的公司一般淘汰掉 。
下面我们先看一下海螺水泥的毛利率 。
本文插图
我们可以看到海螺水泥近4年的毛利率都保持在30%左右 ，
总体看呈小幅上升趋势 。
整个水泥制造行业其实毛利率都是不高的 ，
海螺水泥这个毛利率水平是比较突出的 。
再看一下海螺水泥毛利率波动幅度为8%左右 ，
这说明海螺水泥的产品竞争力很强并且风险很小 。
下面我们再进行一下同行对比 。
本文插图
华新水泥2015-2017年的毛利率一直低于30% ，
2018-2019年则提高到40%左右 ，
说明近2年公司产品竞争力在加强 。
华新水泥过去5年的毛利率波动幅度较大 ，
2019年又下降到2.79% ，
说明华新水泥财务造假的风险很小 。
本文插图
冀东水泥过去5年的毛利率一直在小幅提升中 ，
并且最近2年的毛利率达到了35%左右 ，
说明近2年其产品的竞争力也在加强 。
冀东水泥过去5年的毛利率波动幅度非常大 ，
2016年甚至达到了57.75% ，
2017-2018年也都超过20% ，
我们不能说冀东水泥财务造假了 ，
但其财务的风险相对海螺水泥却大了许多 。
第三步：看期间费用率 ，
了解公司的成本管控能力 。
期间费用率主要看数值 。
期间费用率越低 ，
公司的成本管控能力就越强 。
毛利率高 ，
期间费用率低 ，
净利润率才可能高 。
优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40% 。
在投资实践中 ，
一般把期间费用率与毛利率的比率大于60%的公司淘汰掉 。
下面看一下海螺水泥的期间费用率：
本文插图
可以计算出海螺水泥最近5年的期间费用率都在小幅下降的趋势中 ，
2018年和2019年的期间费用率分别为5.10%和5.52% ，
期间费用率与毛利率的比率分别为13.75%和14.88% ，
远远小于40% ，
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