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黄玉|门槛还在：网进科技成注册制下创业板被否第一家，为何绊倒？( 二 )


据了解 ， 文商旅集团对网进科技的持股比例超过1/3 ， 并有两名人员担任网进科技董事 ， 其中一名担任董事长 。 且文商旅集团为昆山市国有独资企业 ， 网进科技90%以上销售收入来源于昆山市智慧城市建设 。
因此创业板上市委员会审议认为 ， 网进科技未能充分、准确披露相关股东之间的股权转让及资金往来和纳税情况 ， 实控人股权是否清晰 ， 以及文商旅集团仅作为财务投资人的合理性等 ， 不符合创业板发行股票的发行条件、上市条件和信息披露要求 。
公司问题
造血能力和高负债受诟病
事实上 ， 早在网进科技披露招股书后 ， 业内就有不少关于其可能被否的传言 。 除了实控人变更蹊跷、业务经营依赖昆山市外 ， 网进科技的造血能力和高负债也饱受诟病 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 及2020年1-3月 ， 网进科技的经营活动现金流量净额分别为318.64万元、-3048.23万元、1.04亿元和-1.22亿元 ， 波动较大且累计为净流出 ， 盈利的可持续性备受担忧 。
同期 ， 网进科技的归母净利润分别为3589.16万元、2017.82万元、6726.84万元和99.35万元 ， 净利润和现金流量净额相差较大 。 某种程度上对于网进科技来说 ， 自身“造血”能力受到质疑 。
此外 ， 网进科技的资产负债率也高于同行 。 招股书显示 ， 同期 ， 网进科技的资产负债率分别为66.64%、60.43%、60.45%和54.94% ， 而同行中的可比公司恒锋信息、达实智能、易华录、汉鼎股份和银江股份等 ， 资产负债率均值分别为43.83%、47.12%、49.76%和49.45% 。
注册制也有门槛
不意味着提交材料的公司都能上市
值得注意的是 ， 业内认为 ， 网进科技是注册制下第一家IPO被否的公司 ， 但绝不是最后一家 。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示 ， 注册制下 ， 企业上市的流程缩短 ， 上市条件更宽松 ， 但并不意味着所有提交材料的公司都能获批上市 。
“注册制也是有底线的 ， 出现上市被否案例很正常 。 ”杨德龙表示 ， 注册制在把关的时候也要筛除一些不符合条件的公司 。 建议企业在申请注册上市的时候 ， 严格按照交易所的规定准备材料 ， 同时要符合交易所注册上市的条件 。
业内资深人士王剑辉表示 ， 注册制不能从字面去理解 。 “只要提交申请就可以注册上市 ， 这是一个误解 。 ”
据他分析 ， 核准制下监管部门会要求公司提供判断其成长性、发展可持续性等证明依据 ， 但注册制事先设定了指标 ， 只要符合指标 ， 理论上可以上市 。 但某种意义上对信息披露的要求更高 。
“网进科技被否实际上反映出信息披露的质量、内容不够充分 。 ”王剑辉表示 ， 在冲击资本市场中 ， 企业如果经营基本面够硬 ， 基本上有80%的成功概率 ， 但剩下20%实际更关键 ， 即企业如何通过详实的资料 ， 把过硬的基本面反映给监管层和公众 。
王剑辉强调 ， 目前IPO主要关注两个方面 ， 一是企业经营层面 ， 主要是针对报表业绩、数据的解释；二是企业治理层面 ， 涉及股东、股权结构变动 。 “一家负责任、可靠有诚信的公司 ， 它才会顾及股东和广大投资者利益 ， 不会给市场带来较大不确定性 。 这可能是监管比较看重的 。 ”
杨德龙表示 ， 一些与互联网、人工智能等新经济相关的企业可能会更受青睐 。
【黄玉|门槛还在：网进科技成注册制下创业板被否第一家，为何绊倒？】据了解 ， 早在今年5月 ， 深交所就“负面清单”向券商征求意见 。 彼时 ， 业内认为 ， 传统的农林牧渔、采矿、金融、房地产、仓储邮政等行业 ， 监管层原则上不支持这类企登陆创业板 。 但如果这些传统企业涉及互联网、大数据、人工智能等新技术要素仍然可以到创业板上市 。
新京报贝壳财经采访人员 胡萌 编辑 徐超 校对 薛京宁


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