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保险|中保登袁平海：发力金融新基建，打造保险资管业数据集市、运营主板和创新沙盒( 二 )


应当看到 ， “资产管理”这一概念中的“管理” ， 主要意味着仰视角度的“打理” ， 因为我们是国民财富的专业受托；同时意味着平视角度的“治理” ， 因为我们是商事合同的平等一方；间或意味着俯视角度的“监理” ， 因为我们是特许经营的持牌机构 。
当前 ， 资产管理主要呈现以下三方面的新共性 。
一是科技赋能的新共性 。 云计算、大数据、人工智能、区块链构成金融科技的“四大金刚” ， 在资产管理的全业务链条 ， 逐步从概念走向应用 ， 营造出新的流程、产品乃至模式 。
例如 ， 资产管理机构越来越熟练地通过大数据和云计算 ， 运用金融衍生品来对冲风险 。 根据中保登数据 ， 目前7家保险资管公司的82只组合类保险资产管理产品 ， 使用股指期货、利率互换 ， 对冲股票市场和利率波动的风险 。
资产管理行业乃至整个传统及新型金融行业 ， 对金融科技普遍抱有极大热情 ， 但初心动机各有不同 ， 有的是志在提升家国福祉的“改天换日” ， 有的是旨在重塑行业生态的“改梁换柱” ， 有的是意在拉抬估值基准的“改头换面” 。 其中的境界追求 ， 可谓高下立判 。
二是平台运营的新共性 。 无论私募与公募、标与非标 ， 越来越多的资产管理产品对应着统一的登记交易平台 ， 表现为前台渠道多元化、中台数据智能化、后台运营集成化 。
从银保监会系统来看 ， 针对银行理财、信托计划、保险资管这三类资管业务 ， 分别由银行业理财登记托管中心有限公司、中国信托登记有限责任公司、中保保险资产登记交易系统有限公司作为集中统一平台 ， 承担登记、托管、交易、结算、信披等核心功能 。
三是监管趋同的新共性 。 “资管新规”确定的若干基本原则在各资产管理领域得到了全面遵循 ， 《标准化债权类资产认定规则》明确了市场对非标资产范围的预期 ， 也为有关债权类资产的标准化认定指明了方向和路径 。 银保监会全面推出关于保险资管产品的“1+3”规则体系 ， 既体现了从严全程监管、把牢风险底线的“霹雳手段” ， 也展现了尊重市场机制、鼓励公平竞争的“菩萨心肠” 。
近年来 ， 境外各主要金融市场也不同程度加强对资产管理业务的监管 。 欧盟委员会以《另类投资基金管理人指引》为主要抓手 ， 针对包括对冲基金、股权与创业投资基金在内的各种另类投资基金 ， 推动各成员国大幅加大监管力度 。 美国政府授权商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）对场外衍生品市场进行监管 ， 并将所有标准化柜台衍生品纳入中央清算方清算 。
02
保险资管的新个性
要讨论保险资管的新个性 ， 首先也要温习保险资管的固有个性 。 这种个性大致也可以归纳为三点 ， 一是“长” ， 保险资金需要在较长周期内合理配置资产；二是“稳” ， 保险资金追求绝对收益和稳健回报；三是“配” ， 保险资金基于资产负债管理开展大类资产配置 。
应当看到 ， 保险资金的特性并不总是意味着保险资管的业务优势 ， 恰恰相反 ， 与其他长期资金相比 ， 保险资金可以说是风险偏好最低、约束条件最多、管理难度最大 。 目前保险资管业的良好发展态势 ， 既得益于保险资金的“应然”先天属性 ， 更有赖于保险资管同仁的“实然”后天努力 。
当前 ， 保险资管主要呈现以下三方面的新个性 。
一是资金来源的新个性 。 越来越多的非保险资金委托保险资管公司管理或投资保险资管产品 ， 彰显了社会各界对保险资管公司投资管理能力的高度认同 。
从保险资管公司的受托资产来源看 ， 2019年12月末 ， 26家保险资管公司受托管理资产规模14.97万亿元 ， 其中非保险资金1.58万亿元 ， 占比10.52%；2020年9月末 ， 受托管理资产规模16.35万亿元 ， 其中非保险资金2.03万亿元 ， 占比上升到12.39% 。
从保险资管产品的认购资金来源看 ， 2019年12月末 ， 保险资管产品规模2.76万亿元 ， 其中非保险资金认购0.70万亿元 ， 占比25.36%；2020年9月 ， 保险资管产品规模3.70亿元 ， 其中非保险资金认购1.20万亿元 ， 占比上升到32.43% 。


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