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收购|天齐锂业主动爆雷：125亿债务月底到期，可能还不起了

“蛇吞象”后遗症显现 ， 百亿债务压得一家明星公司喘不过气来 。
11月13日晚间 ， 锂资源龙头企业天齐锂业（002466.SZ）主动爆雷 ， 公司18.84亿美元（约合人民币124.4亿元）并购贷款将于2020年11月底到期 ， 存在无法及时、足额偿付导致违约的可能性 。
作为曾经的大白马股 ， 天齐锂业眼下陷入债务违约困局 ， 始于公司一次逾40亿美元的海外大并购 。
一笔四川民企最大海外并购
天齐锂业是中国锂资源的龙头企业 ， 主要从事锂资源开采、销售和锂盐产品生产制造 。 2018年5月 ， 天齐锂业以40.66亿美元（当时约合人民币259亿元）拿下智利锂矿巨头SQM公司23.77%的股权 ， 加上原本持有的2.1%股权 ， 合计持有SQM公司25.86%的股权 ， 成为SQM公司第二大股东 。
【收购|天齐锂业主动爆雷：125亿债务月底到期，可能还不起了】这也是迄今为止四川民营企业的最大海外并购案 ， 被称为“蛇吞象”式收购 。 天齐锂业自筹资金只有7.26亿美元 ， 其余资金均由中信银行牵头的银团提供贷款 ， 导致天齐锂业背负了巨大的财务压力 。
同时 ， 天齐锂业巨资收购SQM股权可谓“买入即巅峰” 。 受供求关系影响 ， 暴利时代很快结束 ， 锂业市场下行 。 以电池级碳酸锂市场为例 ， 3年前市场价格高达17万元/吨 ， 但11月13日红星资本局查阅各大平台报价发现 ， 电池级碳酸锂报价已在4.5万元/吨左右 ， 上演了“过山车”般的行情 。
在美股上市的SQM股价同样也坐了一回“过山车” 。 2018年天齐锂业收购SQM股权时 ， 约合每股65美元 ， 较其股价有一定溢价 。 但2019年后跌跌不休 ， 一直跌到每股20多美元 ， 天齐锂业2019年也不得不计提减值52.79亿元人民币 。 同时 ， 天齐锂业高杠杆收购SQM股权导致财务费用大幅增加 ， 2019年度并购贷款仅产生的利息费用合计高达16.5亿元人民币 。

收购|天齐锂业主动爆雷：125亿债务月底到期，可能还不起了
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SQM股价走势（月线） ， 天齐锂业高位站岗
受累于SQM股权收购 ， 天齐锂业2019年巨亏59.83亿元 ， 超过此前三年公司的净利润总和 。 今年前三季度公司继续亏损11.03亿元 ， 并且预计全年仍然会亏损13.6亿元至22.7亿元 。 如果连续两年净利润为负 ， 在公司披露2020年年报后有可能被实施退市风险警示 。
两次海外豪赌 ， 前者成功后者当“接盘侠”
在收购智利SQM之前 ， 天齐锂业曾经有过非常成功的海外并购 ， 2014年利用资本杠杆 ， 斥资50多亿元完成收购澳大利亚泰利森公司 。 泰利森拥有全球品位最高的锂辉石矿 ， 正是这笔收购让天齐锂业掌控了国内锂资源供应的话语权 ， 成为电池级碳酸锂的行业标准制定者 。
当年 ， 天齐锂业董事长蒋卫平在并购完成后曾接受采访人员采访 ， 表示“公司面临生死关头 ， 无论如何也要去搏一下 。 ”天齐锂业曾与泰利森是多年合作伙伴 ， 但美国洛克伍德公司2012年宣布将收购泰利森 。 蒋卫平认为泰利森一旦被别人收购 ， 天齐锂业将完全丧失话语权 ， 彻底沦为低质的加工企业 ， 于是决定发起反收购 。
同时 ， 国家有关部门考虑到中国锂产业可能面临的危险局面 ， 也纷纷为天齐锂业大开绿灯 。 短短两个月 ， 海外收购需要的审批程序全部完成 ， 最终天齐锂业在中投公司的协助下 ， 成功完成对泰利森的收购 ， 并让天齐锂业坐稳了国内锂业第一的宝座 。
两年后 ， 从海外并购中尝到甜头的天齐锂业又瞄上了智利SQM公司 。 锂资源在自然界通常以两种形态存在：锂矿和盐湖 。 在全球锂矿里 ， 品位最高的就是澳大利亚泰利森的矿山；而盐湖最好的锂资源大多集中在南美 ， 特别是SQM旗下的智利阿卡塔马盐湖 ， 一直是全球含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖 。
对于锂业巨头们来说 ， 地球上的锂资源相对有限 ， 能掌握优质、核心的资源 ， 就能在未来的发展中赢得竞争力 。 天齐锂业在并购泰利森成功之后 ， 也希望复制这种成功 ， 再进一步成为全球最大、最优质的锂资源和锂盐供应商 。


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