比较明朝与宋金元各朝的纸币政策，可以发现一个明显的差异：北宋的纸币一开始发行就设有铜钱准备金，供人民随时兑换纸币；金朝和元朝发行纸币交钞时，政府都在各地方设置交钞平准库，储备金银，给人民兑换。在准备金充足时，纸币相当于金属货币的兑换券，人民自然会有信心持有纸币。但是明朝的宝钞，只能用来纳税，不能向政府换取金属货币，因此大明宝钞不是兑换券，而是纳税的工具，是政府强制人民在市场上使用的交易工具。
还有一个严重问题，明朝和历代王朝一样，在实际征税时，绝大部分是征收实物，征收宝钞的比例很低。宝钞的价值既不能反映在纳税上，又不能自由兑换成金属货币，人民对于大明宝钞的持有愿望和信心怎么会大呢？
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朱元璋和他的官僚集团深信，政府可以借着严刑峻罚的法令来贯彻不兑换纸币政策，结但是市场规律和经济法则狠狠的打了他们一个耳光。也有明智的大臣提议政府应该提供足够的白银准备金，让人民兑换宝钞，以此稳定钞值，可惜并没有被采纳。
【 接受|超额发行的“明代宝钞”，为何政府力挺，还是不被人接受？】面对宝钞不断地贬值，从洪武朝到正统朝， 政府都在用扩大宝钞的税收，减少市面的流通量，达到稳定或提升钞价的效果。但是无论怎样努力，钞价还是持续下跌。这里面其实是明朝以宝钞作为主币，铜钱作为辅币这项政策导致的。
我们假设一下，如果宝钞之外没有其他货币可做交易媒介，那么人民生产生活中只能使用宝钞，没有其他选择。但是如果有其它币种加入到市场流通之中，就会出现通货之间的竞争与替代的现象。由于白银长期以来在民间市场流通，白银又是一种金属货币，人民的接受度相对稳定，所以当白银与宝钞发生通货竞争时，白银的货币优势立即显现出来。宝钞面对白银的竞争，只会贬值败退，被迫退出市场流通。
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令人遗憾的是，明朝政府只看到宝钞贬值的表象，认为这是宝钞发行太多之故，所以努力收回宝钞，采取与宝钞通胀走势方向相反的逆风操作，使得宝钞在与白银竞争的货币市场上，加速了泡沫化，导致了最终崩溃。
五、明朝货币政策的转变
明中期以后，社会经济的发展推动了商品经 济的进步，同时也影响到货币形态和货币材质的发展。在宝钞贬值和社会经济日益发展的现状下，自正统以后，白银逐渐成为流通通货，至隆庆年间白银逐渐取得合法货币的地位，进入了"银钱兼行"的新时代。
明朝中期，商品经济发展进入一个新的高峰，白银的广泛流通是商品经济发展和市场选择的结果。大量史料说明，在"一条鞭法"于全国普遍实行之前，伴随着一系列赋役改革，白银已经基本奠定了流通领域主币的地位。
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"大明宝钞"体系崩溃的过程，同时也是白银逐渐崛起的过程，这绝非偶然，而是社会经济与商品货币经济发展的必然选择。白银代替宝钞成为主导货币，是市场与政府共同推动的结果：民间用银与大额贸易的发展，使得白银货币地位的提升；而赋役征银则是政府政策性的导向。
白银的货币化是中国国内市场不断拓展的产物，反过来，白银的货币化又使中国国内市场与世界市场开始紧密联系起来，中国的商品开始走向世界，世界的白银也越来越多的 流入中国。从这时起，中国的市场第一次主动融入到世界市场之中。
从这个角度来说，"大明宝钞"的崩溃，间接的促进了明朝中后期资本主义萌芽。
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