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快递|“快递一哥”顺丰国内无对手( 三 )


网约车司机年收入12万元，生产工具是中级轿车，折旧/维修/能源成本为5万元/年，资本有机构成为5 : 12；
波音737机组人员年薪2000万，折旧/维修/能源成本为2亿元/年，资本有机构成为10 : 1 。
对采取自营模式的快递公司，可将成本中非薪酬与薪酬的比值视为资本有机构成 。
2019年、2020年，UPS 资本有机构成分别0.7和0.73，2021年H1，进一步提高到0.77 。
2018年顺丰资本有机构成仅为0.29，2020年达到0.38、超过UPS的一半，2021年H1达到0.46 。
快递|“快递一哥”顺丰国内无对手
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美国人力成本一直很高，中国快递公司近年人力成本明显上升 。在这样的背景下，UPS、顺丰的资本有机构成持续增长，说明两家公司都高度重视物流资产的投资 。
2）拓展国际业务
2020年，UPS美国本土业务运营利润38.9亿美元，利润率7.3%；海外业务34.4亿美元，利润率高达22%；
2021年H1，UPS本土、国际业务运营利润分别为29.3亿美元、22.7亿美元，利润率分别为10.3%、24% 。
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美国本土业务仍是UPS运营利润的主要来源，但贡献率在稳步下降，2015年为61%、2020年为51%，降了10个百分点；2021年H1，首次跌破50% 。
国际业务利润率远高于本土业务 。2020年，UPS国际业务收入占比19%，贡献了45%的运营利润；2021年H1，国际业务收入占比提高到20%，贡献了38%的运营利润 。
供应链业务增速与“大盘”同步，2021年收入占比18.3%，贡献了运营利润的14% 。
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以往，中国这个世界工厂的产品主要通过贸易商输往全球，环节多、周期长、品类有限 。随着跨境电商兴起，全球消费者将与中国卖家直接交易，海运、空运将从中受惠 。借助天时、地利、人和，顺丰完全有希望与UPS、FedEx一战 。
2021年9月2日，是顺丰要约收购嘉里物流（00636.HK）51.8%股权的首个截止日 。
嘉里物流隶属于郭鹤年家族，主营综合物流、国际货代（海陆空、铁路及多式联运）、工业项目物流、跨境电子商贸及“最后一公里派送”等，是东南亚最大的第三方物流企业 。2020年，嘉里物流营收533.6亿港元，净利润34.7亿港元 。
3）顺丰的“星辰大海”
截至2020年末，顺丰运营75架全货机（自营61架、租赁14架），529名飞机员，执飞83条航线，拥有220对时刻 。
2020年共执行国际航线3580班，同比增长353% 。散航资源包括从100多家航空公司、2027条航线的机腹舱 。以深圳、杭州、北京为枢纽，构成覆盖全国的航空货运网络，被顺丰称之为“天网” 。
2020年，顺丰日均3743次，发货量167万吨，其中全货机发货85万吨、同比增长46.7%；共计9亿票，占顺丰总业务的11%，占国内货邮总运量的34% 。
顺丰的“天网”在中国快递行业没有竞争对手，但与UPS差距很大 。截至2020年末，UPS拥有全货机588架，机队账面价值210亿美元 。
顺丰计划到2025年将机队数量扩充到100架以上 。
2021年，顺丰获批将湖北鄂州机场打造成以货运为主的国际航空货运物流枢纽，是亚洲第一个、世界第四个货运枢纽机场 。
2021年内，机场建设项目将交工验收并启动校飞 。预计2025年、2030年货运吞吐量将分别达到245万吨、330万吨；年旅客吞吐量将分别达到100万人次、150万人次 。
鄂州货运枢纽的建成，将大大提升顺丰的航空货运能力，增强征战全球的底气 。UPS国际航空件33美元一单，那才是顺丰的星辰大海 。
2021年8月25日，顺丰定向增发200亿的申请获证监会批准，定增价格将参照20日均线的80%来确定 。
由于定增股票要禁售180天，相对低价格是确保发行成功的关键 。定增价格确定前的这段时间，将是顺丰股价的“至暗时刻” 。
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