智通编译 | 鸭子黑暗面：周黑鸭（01458）会是下一个神冠控股吗？( 三 ) 原标题：智通

2018年上半年，周黑鸭报告收益同比下降1.3% ，净利润同比下降17.3% 。尽管周黑鸭管理层在中期业绩发布会上宣布，公司业务将在2018年下半年有所改善，但该公司在2019年1月30日警告市场，其2018年全年利润将同比下降30% 。

但即便是2018年显著低于预期的预测数字，也无法准确反映周黑鸭的实际表现。 Emerson的调查显示，该公司2018年的实际利润可能比其预计的低52.2% 。

周黑鸭的情况令人联想起2014年财务报表受到质疑的神冠控股(集团)有限公司(00829) 。两者都从事相对简单明了的业务，并且账面上几乎没有任何有息债务。

神冠控股2013年的净利润高达7.71亿元，而到2017年仅剩5600万元，暴跌93% 。其股价从2014年9月2日的2.8港元跌至2019年3月1日的0.45港元。周黑鸭会是另一个神冠吗？

1.12018年上半年，华中地区门店的ADSV为174宗

周黑鸭的基本信息如下，数据为2018年上半年的数据，更多历史数据请参考附件一：按地区划分的收入明细表和运营数据。

—该公司一直依靠自营零售店来销售产品。该部门占公司总收入的86.3% 。

—零售店的收入包括网上订购及送货服务（以下简称送货服务）的收入，占零售店收入的9.9%；

—华中地区零售店占其全国零售店总数的43.5% ，贡献零售额占其零售总额的62.8% 。华中地区包括该公司总部所在地湖北省，以及湖南、河南、江西和安徽省。

—华中地区单店的平均收入(ARPS)约为178.7万元，比华北地区高出88.4% ，是全国所有地区里收入第二高的。 ARPS是通过将期间收入除以期间开始和结束时商店数量的简单平均数所得出的。

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