外资看A股，这家外资私募说必须放眼长期投资当下( 三 ) 原标题：外资

而另一方面，齐晧是国内极少数拥有超过11年连续投资经验的基金经理，其在交银施罗德任职期间担任投顾的QFII账户从2007年3月到2018年5月之间，获得了近12%的年化收益率，对比MSCI中国指数，年化超额收益率接近8% 。我们拿2008年到2017年的数据进行比较，发现齐晧在此期间的年化收益率为7%左右，大幅跑赢股票基金平均2%的年化收益率（数据来源：猫头鹰研究）。不同于许多基金在某些年份特别的突出，超额收益大多来自某几个年份，齐晧在十个完整日历年中，管理的组合有九年跑赢基准，并且除08 ， 10和16年以外均取得绝对收益。

而在市场做投资时间足够久，也成为了齐晧最大的优势之一。在访谈中，当我们聊到过去十余年的投资经历时，她提到“经历好几轮周期之后，很多事情随着时间的经历，会慢慢重新呈现在你的脑海，从而真正理解市场。你会看到不同管理层在不同经济周期下制定的决策，会导致公司最终发展路径出现极大差异。这也让我在之后的选股中，非常看重管理层的质地。一个优秀的管理层，对于公司长期走势的影响是巨大的。 ”

投资应该是一个越老越有价值的行业。就像霍华德.马克思的新书《市场周期》中写的那样，历史不会简单重复，但每一次又极其相似。时间告诉你，一切都是轮回，每一次其实相信常识比什么都重要。在市场的时间足够久以后，齐晧能更淡定去看待每一天的波动。过去持续的超额收益，也证明了长期投资在中国资本市场的有效性。

我们曾经也私下沟通过许多基金经理，发现“知行合一”是许多基金经理最大的问题。一个基金经理，从表面知道，到真正知道，需要通过一次次的真实投资案例以及其带来的正反馈。真正做到“知行合一” ，很大程度也来自比较长的市场经验。

长期投资，也是所有投资框架中超额收益最大的部分。

用完整的投资框架去获取可持续的超额收益