外资看A股，这家外资私募说必须放眼长期投资当下( 四 ) 原标题：外资

从评价一个基金经理的角度出发，我们需要了解这个基金经理的超额收益是否可持续。这里面牵涉到两个核心问题：1）这个基金经理的方法论是否有效；2）这个基金经理是否拥有一套完整的投资框架。很多基金经理的投资决策相对随意，这也导致很难去衡量这个基金经理的收益率是否可持续。

齐晧出身中一个鲜明的“基因”就是担任海外QFII账户投顾。齐晧发现海外机构投资者不是仅仅看重收益率这个指标，更关注收益率的来源和可持续性。这个收益率到底是来源于“赌某一种风格”的Beta ，还是通过精选个股产生的Alpha 。这也让齐晧不断思考去构建一个完整的投资流程，并在做出每一个股票的买入和卖出决定时都能通过这一投资流程确保其相对合理性。

建立投资流程，首先要有明确的投资目标。这个投资目标一定是基于客户的需求来构建。有些人是绝对收益导向、有些人是相对收益导向，有些人无法容忍低波动。不同投资目标又对应不同的组合构建方法。但是底层的思维，还是通过完整的投资流程，带来可持续甚至可预测的投资收益率。

投资流程中的一个关键，是基于对于先进工具的使用。这一点我们也在之前的文章中提高很多次。资本市场如同一个生物世界，也是不断进化的，这时候需要不断学习和使用各种工具来提高投研效率。

在瀚亚投资，齐晧也基于公司自身的投研体系，建立了一套符合A股市场的投资流程。瀚亚投资将投资流程分解为几个步骤：

1.通过内部股票池打分卡，先将全市场3000只以上股票筛选出200到300只符合投资目标的个股进入股票池；

2.通过对于宏观经济的中长期判断来决定投资组合的仓位，并且筛选出中长期受益于宏观经济环境的行业；