2月贸易数据点评：出口压力显现，不仅是春节效应( 四 ) 原标题：2月

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（二）外需走弱：全球经济进入下行压力兑现期

全球和国内经济正在进入下行压力兑现期，外需走弱。一方面， 2019年以来，全球经济数据有走弱趋势，全球贸易拐点逐渐显现。根据Markit数据显示，主要出口国制造业PMI均放缓， 2月美Markit制造业PMI53.7 ，较前值下滑1.2个百分点；日、欧制造业PMI亦分别较1月大幅下滑1.3和1.4个百分点，且日、欧制造业PMI均落入收缩区间，欧元区制造业PMI创下2013年以来新低，日本制造业PMI48.9是2016年6月以来新低，主要出口国经济景气度大幅走弱。另一方面，国内经济下行属于库存周期第一阶段(被动补库存尾声) ，经济开启全面主动去库存尚待确认，经济下行压力仍大且预计将进一步兑现（无论是电力耗煤、高炉开工等高频数据，还是1月PMI等软数据）。

（三）中美贸易：对美出口增速现1996年以来单月最大降幅3月或迎边际变化

最后， 2月对美出口增速降幅达到1996年以来低点， 3月或将有所缓和。从中国对美出口情况来看，美对中国商品征收关税影响开始显现是从2018年12月开始，但本月对美出口增速降幅由-2.77%迅速扩大至-28.6% ，是有数据以来（1996年）最大单月降幅。对美贸易差额下降126亿美元，同比增速为-29.8% 。因此对美出口走势和中美贸易谈判走势息息相关。原定2000亿美元商品的关税由10%上涨至25%延迟，意味着3月对美出口不会进一步恶化。

（四）后续展望：3月或迎边际变化大趋势承压