低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？——宏观周报第(11) 原标题：低于

----低于预期的赤字与超预期的减税：财政缺口怎么补？——宏观周报第13期（2019.3.11）//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

M2增速下滑体现春节提前的影响；而M1增速春节后反弹，或为增速拐点。 2月M2增速回落0.4个百分点至8% ， M1增速则回升1.6个百分点至2% 。 2月居民存款同比少增1.5万亿，财政存款同比大幅多增8529亿元，分别与春节提前导致的节后居民存款少增、财政存款下拨暂时性放缓有关。但非金融企业存款同比多增12000亿，带动M1增速明显反弹，并高于18年底的1.5% 。预计随着节后企业开工提前， 3月M1增速将进一步回升， M1增速拐点或已出现。

综合分析， 2月金融数据低于预期，主要体现出信用环境改善的节奏上更趋合理，在这一过程中叠加了春节提前对2月各类融资需求带来的暂时性放缓的影响，加剧了2月单月金融数据低于预期的幅度。展望全年，货币政策稳健略偏松，以有效实现实体经济信用环境改善、对企业经营和中长期投资活动形成进一步支持的政策方面并未改变，预计信贷、社融将以相对稳定的节奏逐步改善，不必因单月数据变动而担忧全年货币政策的方向变化。

3.周度高频数据跟踪：生产改善流动性宽松人民币回落

3.1经济数据：生产有所改善工业品价格小幅上涨

生产指标回暖，整体较1-2月同期有所回升。本周高炉开工率环比下降（本周62.98% ，上周65.75%），而汽车半钢胎开工率提高（本周69.59% ，上周68.1%），且日均发电耗煤环比提高3.34% 。从3月以来三大指标的同比走势来看，发电耗煤同比上升17.9% ，汽车半钢胎开工率同比上升1.3% ，较1-2月开始回暖；高炉开工率则不及1-2月同期。整体来看，随着节后企业陆续复工，工业生产有所回暖。