钟正生：警惕美股波动率卷土重来( 三 ) 原标题：钟正

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从被动交易的角度。美股的被动交易主要集中在CTA策略、RiskParity策略、SmartBeta策略等产品中。根据测算， CTA策略产品的规模为773.98亿美元；RiskParity策略产品的规模为1897.1亿美元、SmartBeta策略产品为448.80亿美元。综合来看，美股盯住波动率的被动交易规模大致为3100亿美元左右。

居民部门配置的角度。截至2017年底，美国居民部门金融资产为80.39万亿美元，总资产为114.40万亿美元，金融资产占总资产的比例为70.28% ，已经略微超出1965年和1999年的历史高点；居民部门对于股票和共同基金的投资为26.56万亿美元，占金融资产的比例为33.04% ，已经超出了1968年的高点，并且距离1999年35.76%的历史高点也已经十分接近。这说明美国居民部门配置股票市场可能快要达到上限，同时居民部门大量配置共同基金，将放大基金的被动卖出压力。