【广发策略戴康团队】成长底、科技牛——创业板“寻底问道”系列(12) 原标题：【广

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本文原始标题为：【广发策略戴康团队】成长底、科技牛——创业板“寻底问道”系列报告（二）---来源是：

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2.4流动性：宽松的流动性环境是成长股“反弹”&“反转”的必要条件

反弹：“股灾”之后的3轮成长股“反弹”行情均受益于积极的货币政策和宽松的流动性环境。第1、2轮反弹发生在M1增速从低点向上阶段，第3轮M1增速从高点回落初期，均伴随着积极货币政策的实施。三轮反弹期间人民币存款准备金率均有下调，流动性持续保持宽松。

反转：成长股3轮大级别的反转均发生在M1增速底部拐点向上阶段，并伴以货币政策积极宽松，而M1增速高位回落接近底部也就意味着成长股“反转”行情的终结。 98年初、08年中和13年中分别对应M1增速的三个底部拐点，与3轮反转的起点基本重合，之后M1增速向上后回落，于01年末、11年末和16年中回落接近低点，对应反转期间的终点。第1、3轮反转伴随着人民币存款准备金率的回落，第2轮反转开始于人民币存款准备金率的下调。

成长股风格和无风险利率较为相关。经验数据来看，十年期国债收益率和成长股的风格高度相关：中长期来看，在成长股风格占优的阶段，十年期国债收益率大多趋势性回调；短期来看， 18年以来成长股每一轮上涨基本就对应着十年期国债利率的回落阶段。