今年的A股：是属于投资价值，还是科创板？( 八 ) 原标题：今年

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图片来源：Wind ，国泰君安研究部，中国A股与港股主要指数市帐率

从图中可以看到，从指数市盈率来看，创业板指数与深证成指暂时领先，超越历史中位数；而上证50与沪深300的市盈率则处于历史下三分之一的位置。市帐率，同样是深证和创业板领先， 50与300暂时落后。

因此，从板块估值上看， 50与300为代表的有继续修复的空间。这也就是支持未来白马蓝筹股会有一波行情的唯一逻辑基础。

前文提到A股的风格转换与资金面的基础关系。当资金面收紧的逻辑下，人们会集中于业绩、盈利等比较确定的东西，甚至是持股收息；而在资金面宽松的环境下，人们会对“讲故事”、“唱情怀”的公司多一些认可，关注他们的成长与未来发展潜力。

今年资金面宽松且风险偏好较去年、乃至前三年明显提高的背景下，科创板、创业板、科技公司、创投板块对资金的吸引力绝对会比“漂亮50”大得多。

2.科创板不会成为“抽水机”

有不少人担心科创板出来后，会吸引资金过去，对二级市场形成吸血效应，特别是对投资风格相近的创业板可能会产生替代效应。然而，事实上，科创板的推出，无论是对于即将上市科创板的公司还是既有的板块和公司，都是利好远远大于利空的。

首先，科创板的创设，一方面对既有板块有分流效应，另一方面有价值重估效应，在挂牌数量、节奏可控的前提下，价值重估的积极作用将超过分流效应；相反，中小板的表现反而还挺好，如果不算新股上市当日的涨幅，在这28只新股挂盘日之后的一个季度和一年里，中小板甚至还跑赢了这28只股票的平均水平。

今年的A股：是属于投资价值，还是科创板？( 八 )