【中间体行业】产业链价值重构，行业持续整合，龙头企业长期受益( 二 ) 原标题：【中

由于环保、安全要求趋严，中间体行业将淘汰落后产能，市场向头部集中。近两年来我国对环境保护、安全生产的要求逐步严格，对化工企业采用园区化管理模式，从而在较大程度上淘汰了大量小规模落后产能，同时小规模企业难以承受大规模的公共配套设施和安全管理方面的资金投入，将逐步退出市场，而行业内龙头企业自身发展基础良好，逐渐进入适应性发展阶段，伴随着分散产能的退出，中间体市场份额有望向头部企业集中。

投资建议

国内中间体企业将受益于农药产业链价值重构，在外包趋势加大的条件下，享受产品放量和发展环节延伸的双重利好。随着全球农化巨头的整合加速，原产业链中的中间体供应商的集中度也将持续提升，国内中间体龙头企业具有良好的区位优势、技术基础和成本优势，将成为下游农化巨头客户的主要选择。国内环境保护、安全生产要求趋严，预期中间体的市场份额还将进一步向行业头部集中。

建议关注中间体领先企业雅本化学、中旗股份、嘉化能源、联化科技。

风险提示

生产外包趋势不达预期；专利到期，农药价格大幅下行；下游需求不佳，带动上游中间体订单不及预期；国内环保、安全管控政策调整风险；园区生产安全事故风险。