【中间体行业】产业链价值重构，行业持续整合，龙头企业长期受益( 五 ) 原标题：【中

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保证公司整体高回报水平，产业链结构调整将成主要选择。目前来看，农药行业的国际巨头凭借其多年的行业积淀具有极强的领先优势，经过多年的发展，几乎所有的公司都具备了全产业链的一体化布局。然而在回报承压的状态下，进行产业链的结构调整将是企业维持其高回报水平的关键选择。

1.2、产业链价值重构，微笑曲线结构突出，代工外包趋势加深

农药领域“微笑曲线”结构突出，产业链各环节盈利差异明显。不同于一般的农用产品，农药产品在具有相对稳定的消费市场的同时，兼具较高的技术要求，产品的专业化程度较高，无论是在产品研发、生产以及应用服务领域都具较高的发展壁垒。

然而在产业链内部，农药生产各个环节的“微笑曲线”结构较为明显，国际农化龙头企业凭借多年的发展积淀，在研发、销售环节优势极为突出，资金的投入回报也明显较高，而生产环节的技术要求虽仍高于一般的农化产品，但是基于产业链的发展规律，其盈利相对较弱。在产业链内部，各环节的盈利差异较为明显。

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农化企业产业链布局调整，提升整体业务的盈利能力。面对产品周期以及投入加大的回报压力，不变的生产结构必然将带来产品回报率的下滑，因而国际领先的化工企业逐步进行产业链的结构调整：

【中间体行业】产业链价值重构，行业持续整合，龙头企业长期受益( 五 )