原创<br> 世茂房地产 (00813.HK)：销售增长超七成，19年有( 五 ) 原标题：世茂

答：2017年的销售增速是同比增长50% ， 2018年的销售增速是同比增长75% 。 2018年的销售比较多会在今年入账，所以今年的入账总金额应该比去年要多不少。今年集团可能毛利率会下降一点，但我们有把握保持毛利率在30%左右，所以今年的核心利润肯定要超过去年。而实际上我们用的还是比较保守的会计制度。现在新的会计结算实际上也不需要房产的交付了，只要完成一定比例付款也可以提早结算。

3、利润上下半年的表现存在差异，能不能从19年的中期开始就可以看到明显的盈利增速？

答：上半年和下半年对比，肯定是下半年增速会大一点，上半年肯定也会有增速，只是没下半年增速大。地产行业基本都是这样，存在季节性，下半年销售比上半年多。基本上60%的收入都在下半年，因为下半年交房量也会比较大，入账基本上也是下半年更多。行业平均的上下半年收入比是四六左右。

4、集团的债务评级往好的方面走。在哪些情况下，评级机构可能会把集团的评级涨到投资级？

答：最重要是两个因素，一是销售和销售回款增长，更重要的是资产上有一些体现。比方说我们的酒店分拆上市。我们的酒店业务毛利是31% ，相信我们上市的时候会做到35% ，应该是行业的最高水平。如果我们分拆上市，集团的评级应该上升。又比如说高毛利项目的推出，评级也会上去。

5、关于SG&A的控制，因为今年一个季度看所有的开发商放出来的业绩营销费用都是有所增加的，但是世茂的控制得很好，想了解一下具体情况，还有2019年、2010年能不能维持。

答：集团2018年的这部分费用包含酒店业务的话，是3%以内，因为酒店会产生很多折旧费用。如果对比无酒店业务的地产公司，扣除掉酒店业务的折旧费，集团的费用仅占收入2%出头，包括了销售费用加上奖金加上管理费用。这个费用率应该是行业最低的。