国金证券策略：CPI未过2.7%之前 A股仍积极可为( 四 ) 国金证券研究

四、“年内MSCI将A股纳入因子提高第一步走”时间渐行渐近， MSCI推迟两大指数之间的转换日期，不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏

2019年MSCI将A股纳入因子提高，具体仍为三步走：1）作为2019年5月的半年度指数审议的一部份， MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5％增加至10％，同时以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A股，具体生效时间是6月1日起；2）作为8月的季度指数审议的一部份， MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10％增加至15％，具体生效时间是9月初；3）作为11月的半年度指数审议的一部份， MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15％增加至20％，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20％的纳入因子纳入MSCI指数。按照我们对MSCI事件带来的A股增量资金进行的测算，第一步、第二步、第三步实施带来的增量资金分别为：1281亿、1199亿、2070亿，三步完成带来的增量资金合计为4550亿，其中被动资金约910亿，主动资金约3640亿。

4月13日明晟公司公告称“MSCI决定推迟3月9日宣布的两个指数之间的转换，把原定于6月1日转换的MSCI全中国指数转换为MSCI中国全股票指数，推迟至11月26日” 。此次推迟两大指数之间的转换更多出自于指数整合技术上的考虑，不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏。 MSCI提升A股纳入因子引发的外资流入主要是通过陆股通渠道流入A股，这一资金流向将更多的在今年5月北上资金中体现（而且考虑到当前人民币汇率整体偏强等有利因素存在）。