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原标题：《中国金融》｜闫衍：专项债助力积极财政政策

导读：地方政府专项债不仅是支持基础设施补短板、稳投资的重要资金来源，也是规范引导地方政府隐性债务显性化、防范化解地方政府债务风险的重要政策工具

作者｜闫衍「中诚信国际信用评级有限公司董事长、中国人民大学经济研究所联席副所长」

专项债为积极财政政策加力提效

积极的财政政策明显发力，地方政府专项债大幅扩容。 2018年下半年以来，伴随财政部《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》进一步解除地方债发行的季度均衡限制，专项债于第三季度集中发行，共发行13965亿元，较2017年同期（7766亿元）增长了80% ，占全年总规模的72% ，且大幅高于一般债券。 2018年底，财政工作会议和中央经济工作会议提出“较大幅度增加地方政府专项债券规模”等要求， 2019年专项债延续大幅扩容的态势，政府工作报告提出今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，较上年增加8000亿元，积极的财政政策下专项债持续放量发行， 1～2月共发行专项债4560亿元，较上年同期（178亿元）显著增加了4382亿元，其中新增专项债规模3078亿元，在专项债中的占比接近七成（见图1）。

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从广义赤字率来看，地方政府专项债助力积极的财政政策更积极。财政赤字率是财政政策扩张度的重要衡量指标，此次政府工作报告中，财政赤字率目标为2.8% ，比2018年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元，较上年预期目标和实际发生的赤字高3800亿元，其中中央财政赤字1.83万亿元、地方财政赤字9300亿元。上述赤字率仅仅就一般公共预算而言，地方政府专项债务收支在政府性基金预算中体现，且专项债的发行可视为积极财政政策的有机组成部分，其募集资金均用于扩大投资与支出，同样是财政扩张性的表现，因此，狭义的财政赤字率低估了当前财政政策的扩张程度。若将专项债额度（2.15万亿元）考虑在内，今年更为广义的赤字率〔（财政赤字+专项债额度）/GDP〕将达到4.98% ，较2018年提升了0.84个百分点。因此，在专项债的助力下，财政政策积极力度显著加大（见图2）。