另一个视角看汉能( 三 )
以上是对汉能粗线条的描述 ， 本文无意在细节上分辨汉能有争议的部分 ， 也不想代替资本市场专家做投资判断 ， 资本市场的最终权威来自监管 。 但从公司研究的角度 ， 我们发现外界给汉能的“舆论审判”并没有展现足够的多元视角 。 对于公司研究来讲 ， 汉能是一家复杂且极具挑战的标的 ， 它折射出的中国经济和资本市场从亢奋回归常态的一个普遍性事实 ， 也掺杂着国家产业政策波动带给企业的深刻影响 。 同时 ， 在中美贸易战到科技战的大背景下 ， 中国不少科技公司都面临可持续发展能力的全球性质疑 ， 汉能这种逆向结合中美技术和市场的模式是其中重要样本 。 所以我们试着用“探险家视角”看汉能 。 对于“探险” ， 如果一味批判 ， 就像平常人看探险家一样 ， 觉得他们危险且毫无价值 ， 但实际上我们可能隔绝了见证他们发现新大陆的机会 。
下面我们再来回顾汉能被做空的案例 。 时间是2015年5月20日 ， 当时其香港上市公司的股价在半小时内从7港元跌到3.91港元 ， 跌幅高达47% 。 股市剧烈波动后 ， 媒体大面积负面报道 ， 可以说“股媒双杀” 。 从此 ， 汉能前后被四次做空 ， 福布斯披露两支美国对冲基金做空汉能 ， 分别是辩证资本(Dialectic Capital)和伍德资本(Lakewood Capital) ， 主要的理由也是上文提到的财务和商业模式的问题 。 他们还有一个论据是：汉能的竞争对手实力雄厚 ， 以GAF为例 ， 他们本身就是世界上最大的最成熟的传统屋顶建筑公司 ， 对比来看 ， 超越对手首先需要克服自己资金周转难题 。
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