【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股( 四 ) 原标题：【招

----【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股市流动性深度研究之十二//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

2、何为超额流动性？

在央行资产负债表中，储备货币（即基础货币）是货币政策调节的重点之一，基础货币包括货币发行（M0和银行库存现金）、其他存款性公司存款和非金融机构存款等三项。其中，其他存款性公司存款就是存款性公司缴存在央行的存款准备金，包括法定存款准备金和超额存款准备金。

对银行体系而言，可以根据需要动用的资金包括库存现金和超额存款准备金。但是，银行库存现金由于需要用来应对公众的提现需求，会受到限制。相比之下，超额存款准备金使用更加自由，是银行体系可投资的增量资金，因此，被称为金融机构流动性最强的资产，可以用来衡量银行体系资金松紧状况。

作为基础货币的一部分，超储可以进行信用派生，对银行体系以致金融市场流动性具有重要影响，由此本文将其定义为“超额流动性” 。

3、超额流动性变动的基本原理

下面我们从央行资产负债表出发，看超额流动性如何变化。

?从央行资产端来看， “国外资产”和“对其他存款性公司债权”是影响存款准备金的主要科目，但前者属于央行相对不可控项目，后者则完全取决于央行的主动行为。

【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股( 四 )