【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股( 六 ) 原标题：【招

----【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股市流动性深度研究之十二//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

本文原始标题为：【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股市流动性深度研究之十二---来源是：

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由此来看，影响超额流动性的因素主要包括五大类，外汇占款、央行投放、政府存款、M0以及法定存款准备金。其中，央行可以主动调节的项目只有“对其他存款性公司债权”和“法定存款准备金” 。前者反映公开市场操作、MLF等货币工具的影响；后者反映调节法定存款准备金率的变化，最终都会带来超额流动性变动。所以央行货币政策最终调节的就是超额流动性。

超额流动性的测度

既然超额流动性是银行体系资产流动性最强的部分，能够综合反映央行货币政策调节的影响，研究超额流动性的变化就显得至关重要。本文用超额存款准备金的同比增速来衡量超额流动性的变化，所以需要首先估算超额存款准备金规模。

每季度第二个月下旬，央行会公布前一个季度的超储率，数据频率较低，并且公布时间相对滞后。为了能够更早观测这部分强流动性资金的变化，我们对超额存款准备金规模进行月度测算。