【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股( 七 ) 原标题：【招

根据前文所述，超额存款准备金=存款准备金-法定存款准备金=存款准备金-缴准基数*加权平均法定存款准备金。其中存款准备金可以通过央行公布的月度资产负债表获得，缴准基数可以根据公布的金融机构信贷收支表进行计算，所以测算的关键就在于如何估计加权平均法定存款准备金率。

（1）确定缴准基数：缴准基数的计算基础是金融机构的各项存款，并剔除不需要缴纳准备金的国库存款以及法定存款准备金率为0的非银同业存款。

（2）确定超准基数：非银机构存款是纳入超额存款准备金率基数范围内的，所以超准基数以各类存款剔除国库存款计算。

（3）根据央行公布的超额存款准备金率倒推当季的加权平均法定存款准备金率：加权平均法定存款准备金率=（存款准备金-超准基数*超额存款准备金率）/缴准基数，以此估算法定存款准备金率。

（4）以估算的上季度法定存款准备金率作为基础，结合央行对法定存款准备金率的调节进行调整，以调整后的加权平均法定存款准备金率作为假设，估算后续月份的超额存款准备金，即“测算的超额存款准备金=当月存款准备金-调整后的加权平均法定存款准备金率*缴准基数”；“测算的超额存款准备金率=超额存款准备金/超准基数” 。

按照以上方法，我们对历史的月度超储率进行测算，并与央行公布数据进行对比。可以看出，我们的测算结果与央行公布的数据吻合程度较高，能够较好地反映超额流动性的变化。