【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股( 十 ) 原标题：【招

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本文原始标题为：【招商策略】从央行到股市：超额流动性是如何产生和传导的——股市流动性深度研究之十二---来源是：

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超额流动性是银行进行资产配置的增量资金来源。当银行的超额流动性较充裕时，可以进行更多的资产配置，债券市场是其主要投向，导致债券需求增加，价格上涨，债券收益率下降。相反，当银行超额流动性较低时，相应的增量配置减少，债券市场也会直接受到影响。

所以我们看到，债券市场的牛熊切换与银行超额流动性的变动基本匹配，今年3~4月随着超额流动性回落， 10年期国债收益率有所上行。

需要说明的是， 2012年6月超额流动性增速出现大幅提升，主要因为前一年基数较低。 2011年6月超储率降至历史最低水平，仅为0.8%；2012年6月超储率则回升至2.1% ，低基数导致2012年6月的同比增速激增。

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